20220426-天风证券-广联达-002410.SZ-一季度营收增速略超预期_数字基建方案齐全_3页_713kb
报告摘要
广联达（002410）总结
核心内容
广联达在2022年一季度实现了收入11.31亿元，同比增长33.21%，归母净利润1.09亿元，同比增长41.91%。尽管毛利率有所下降，但净利率提升，费用率整体下降，财务费用率略有上升。公司通过数字造价业务的快速增长，推动了收入增长，同时在造价市场化改革背景下，其市场空间有望进一步扩大。
主要观点
- 业绩表现：一季度收入和净利润均实现显著增长，显示公司业务发展势头良好。
- 云转型成效：数字造价业务的快速增长表明公司云转型进展顺利，云化商业模式有助于平滑下游行业周期性影响。
- 市场空间提升：随着造价市场化改革的推进，公司推出的市场化计价产品已被多个国有投资试点项目应用，预计市场空间将持续扩大。
- 产品渗透率提升：公司发布了数字基建整体解决方案，涵盖工具类产品和项目级数字化方案，为基建行业数字化转型提供支持。
- 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利增长可期，收入和净利润预计分别为69.12亿元、82.94亿元、97.87亿元，以及10.86亿元、13.93亿元、17.33亿元。
关键信息
财务数据和估值
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 4,004.64 | 5,619.38 | 6,911.84 | 8,294.21 | 9,787.16 |
| 净利润(百万元) | 330.39 | 660.97 | 1,085.53 | 1,393.05 | 1,733.49 |
| 市盈率(P/E) | 150.82 | 75.39 | 45.90 | 35.77 | 28.75 |
| 市净率(P/B) | 7.78 | 8.61 | 7.05 | 6.43 | 5.68 |
| 市销率(P/S) | 12.44 | 8.87 | 7.21 | 6.01 | 5.09 |
| EV/EBITDA | 56.96 | 33.34 | 29.87 | 22.82 | 18.87 |
财务预测摘要
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 4,004.64 | 5,619.38 | 6,911.84 | 8,294.21 | 9,787.16 |
| 营业利润 | 414.21 | 758.41 | 1,257.49 | 1,624.77 | 1,999.89 |
| 归属于母公司净利润 | 330.39 | 660.97 | 1,085.53 | 1,393.05 | 1,733.49 |
| 每股收益（元） | 0.28 | 0.56 | 0.91 | 1.17 | 1.46 |
主要财务比率
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 13.10% | 40.32% | 23.00% | 20.00% | 18.00% |
| 毛利率 | 88.65% | 84.12% | 83.00% | 82.00% | 82.00% |
| 净利率 | 8.25% | 11.76% | 15.71% | 16.80% | 17.71% |
| ROE | 5.16% | 11.42% | 15.37% | 17.98% | 19.75% |
| 资产负债率 | 31.31% | 37.69% | 40.97% | 38.24% | 40.00% |
风险提示
- 施工和设计业务发展不及预期
- 云转型结果不及预期
- 造价市场化改革空间不及预期
投资评级
- 股票投资评级：买入
- 行业投资评级：强于大市
股价走势
基本数据
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| A股总股本(百万股) | 1,190.39 |
| 流通A股股本(百万股) | 994.34 |
| A股总市值(百万元) | 54,234.06 |
| 流通A股市值(百万元) | 45,301.92 |
| 每股净资产(元) | 4.63 |
| 资产负债率(%) | 36.73 |
| 一年内最高/最低(元) | 79.30/43.03 |
分析师信息
- 缪欣君：分析师，SAC执业证书编号：S1110517080003，邮箱：miaoxinjun@tfzq.com
- 罗戴熠：联系人，邮箱：luodaiyi@tfzq.com
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