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市场参与度渐浓，依旧维持乐观

核心内容

本报告回顾了2014年9月1日至9月5日期间A股及国际市场的表现，并分析了影响市场的关键事件和政策动向。同时，提供了市场展望与投资建议，强调了中长期配置价值蓝筹股和主题性投资机会。

市场表现回顾

国内A股市场

• 上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为4.93%、4.75%、4.73%和4.59%。
• 大盘蓝筹股和中小盘股均出现普涨。
• 行业表现方面，国防军工、交通运输、电力设备等板块涨幅领先，分别为12.11%、9.30%和7.35%；石油石化、银行、农林牧渔等涨幅落后，分别为3.15%、3.60%和3.89%。
• 创业板与沪深300的市盈率之差扩大至57.57，较上月末的54.37有所上升。
• 全部A股整体市盈率（TTM）和市净率（MRQ）分别升至13.26和1.72。

国际股票市场

• 全球主要股票市场大多出现涨幅，其中俄罗斯RTS指数涨幅最大（5.63%），台湾加权指数微跌（-0.30%）。
• 美股道琼斯、标普500和纳斯达克指数分别上涨0.23%、0.22%和0.06%。
• 欧洲市场中，法国CAC40、德国DAX指数分别上涨2.41%和2.92%。
• 香港恒生指数上涨2.01%，日经225指数上涨1.58%。

重要事件回顾及点评

烟大海底隧道项目预计即将获批

• 项目从大连旅顺附近入地，山东蓬莱登陆，全长123公里，建成后将极大缩短山东与东北之间的通行时间。
• 隧道项目具有泛区域性影响，将带动基建、物流、地产、钢铁、有色金属、新材料等领域投资机会。
• 建议关注隧道股份、正海磁材、渤海轮渡、山东路桥、渤海租赁、大连国际、南山铝业、新潮实业、烟台冰轮等公司。

预算法修改案获批

• 预算法修正案通过，明确了地方政府可发行债券，但额度和资金用途受到严格限制。
• 政策重点包括强化预算约束、预算公开、国库资金管理、清理“小金库”、规范税收征管和地方政府性债务。
• 旨在提高资金使用效率，规范财政管理，降低社会融资成本。

沪港通临近，资本利得税成为绊脚石

• 沪港通税收政策需兼顾公平性和开放性，可能给予境外资金一定优惠。
• 资本利得税的征收与否将影响境外投资机构的投资意愿，需等待国务院进一步明确。

市场展望和配置建议

• 中期内股市将逐步上扬，但过程曲折，宏观经济增长动能减弱，政府“微刺激”政策成为市场期待焦点。
• 货币政策放松是主方向，限购政策的放松将小幅改善市场预期。
• 市场风格偏向大盘股和非周期性行业，建议中长期配置低估值、业绩稳定的价值蓝筹股，如银行、房地产、汽车、水泥、可选消费等。
• 对于成长股，建议进行深度挖掘和波段操作，创业板整体机会来自于估值调整后的反弹。
• 国企改革、沪港通和大安全等主题性投资仍被看好。

关键信息

• 市场表现：A股市场整体上涨，行业分化明显，国防军工、交通运输、电力设备领涨。
• 政策动向：预算法修改案通过，财税体制改革稳步推进；烟大海底隧道项目获批预期增强。
• 投资建议：关注价值蓝筹股、成长股波段操作，以及国企改革、沪港通、大安全等主题投资。
• 国际市场：全球股市多数上涨，俄罗斯RTS指数涨幅最大，台湾加权指数微跌。

市场风格与估值

• 估值指标：A股市场市盈率和市净率均有所上升，创业板估值较高。
• 行业估值：不同行业估值差异显著，部分行业如医药、食品饮料等表现较好。

宏观经济与流动性

• 宏观经济指标：制造业PMI指数、工业增加值、CPI和PPI等指标显示经济在温和复苏。
• 流动性指标：央行公开市场操作、理财产品收益率、票据贴现利率等显示流动性逐步改善。

总结

本报告综合分析了近期市场表现、政策动向及未来趋势，认为中期内股市将逐步上扬，建议投资者关注价值蓝筹股和主题性投资机会，同时留意资本利得税等政策影响。