20140909-德邦证券-一周策略_政策偏松_上升依旧_13页_1mb

策略研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年下半年的市场走势、经济形势、流动性变化及投资策略，指出在政策偏松的背景下，市场呈现上升趋势，投资者信心恢复，资金持续流入。同时，报告对各行业进行了配置建议，并提供了德邦策略模拟组合的具体配置。

主要观点

• 市场表现：上周市场强势上涨，突破2300点，上证综指上涨4.93%，创业板指数上涨4.59%。大盘蓝筹股表现优于小盘股，市场整体呈上升趋势。
• 经济面：8月PMI和出口增速回落，显示经济偏弱，但未出现趋势性放缓，预计下半年经济将维持平稳，政策不会收缩转向，反而可能加码。
• 流动性：货币政策有望加码，央行通过定向降准、再贷款、PSL等方式释放流动性，保持定向宽松。银行间7天回购利率下降，但长端利率仍偏高。
• 新增资金：新增股票账户数持续回升，银证转账净转入大幅增加，显示市场吸引力增强，投资者信心恢复。
• 投资策略：建议继续持股待涨，行业配置看好银行、白酒、汽车、环保和新能源汽车，同时对部分行业如采掘、交通运输等进行低配。

关键信息

市场回顾

• 上证综指：上涨4.93%
• 上证A股：上涨4.94%
• 深证成指：上涨4.75%
• 沪深300：上涨5.12%
• 创业板指：上涨4.59%

行业表现

• 涨幅前列：国防军工（12.1%）、交通运输（9.04%）、电气设备（6.85%）
• 涨幅较小：农林牧渔（3.6%）、医药生物（4.26%）、采掘（4.3%）

经济数据

• PMI指数：8月官方PMI为51.1，回落0.6个点，显示增长动力减弱
• 出口增速：8月出口增速为7.4%，相比7月回落5.1个百分点
• 进口增速：8月进口增速下滑至-2.4%
• 固定资产投资：累计同比增速放缓，显示投资动能不足
• 房地产销售：商品房销售面积增速放缓，待售面积增加

流动性指标

• 银行间7天回购利率：3.2%，环比下降48个BP
• 1年期国债收益率：3.78%，环比下降3个BP
• 10年期国债收益率：4.29%，环比上升6个BP
• 新增信贷：预计回升至6000-7000亿，但整体仍偏弱

投资配置建议

• 推荐配置：银行（12.50%）、白酒（5.40%）、汽车（3.00%）、环保、新能源汽车
• 低配行业：采掘（4.80%）、交通运输（1.90%）、有色金属（1.50%）、钢铁（0.70%）、建筑材料（0.70%）

德邦策略模拟组合

• 组合区间收益率：15.19%
• 沪深300涨跌：5.12%
• 相对收益率：10.07%
• 行业权重分布：推荐组合中银行、白酒、汽车等行业权重较高，部分行业如采掘、交通运输等权重较低

风险提示

• 本组合主要面向机构投资者，个人投资者需在投资顾问指导下操作
• 交易价格以当日开盘价为准，涨停/跌停需打开后方能成交
• 报告不构成投资建议，不保证信息的准确性与完整性

投资评级

行业评级

• 推荐（Attractive）：文化传媒、医药生物、食品饮料、计算机、电子、通信、纺织服装、休闲服务、机械设备、化工
• 中性（In-Line）：银行、非银金融、房地产、公用事业、电气设备、汽车、商业贸易、家用电器、农林牧渔、国防军工、轻工制造
• 回避（Cautious）：采掘、交通运输、有色金属、钢铁、建筑材料、综合

股票评级

• 买入（Buy）：预期未来6个月股价涨幅20%
• 增持（Outperform）：预期未来6个月股价涨幅10%-20%
• 中性（Neutral）：预期未来6个月股价涨幅-10%~10%
• 减持（Sell）：预期未来6个月股价跌幅>10%

其他信息

• 分析师：张海东，德邦证券有限责任公司
• 联系方式：8621-68761616-8168，zhanghd@tebon.com.cn
• 地址：上海市福山路500号城建国际中心26楼
• 网址：http://www.tebon.com.cn

附图说明

• 图1：德邦策略模拟组合区间绝对收益15.2%，相对收益10.1%
• 图2-图3：国内市场表现及各行业指数走势
• 图4-图41：美国及中国宏观经济数据，包括GDP、PMI、CPI、PPI、就业数据、房地产数据、进出口数据等
• 图42-图57：流动性及资金流动相关数据，包括回购利率、国债收益率、信贷、新增账户数等
• 图58-图65：盈利与估值数据，包括工业企业利润、沪深300预测净利润、PE与PB溢价率等

资料来源

• WIND资讯
• 德邦证券研究所