20260125-创元期货-豆粕周报_中美释放乐观信号_助力CBOT美豆走强_20页_1mb

中美释放乐观信号，助力CBOT美豆走强总结

核心内容

本周CBOT美豆价格走强，主要受到以下因素影响：

• 美豆油走强：带动CBOT大豆价格涨至1060美分附近，抵消了巴西大豆即将丰收带来的压力。
• 生物燃料政策：特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，预计维持初始水平，并放弃惩罚性方案。
• 中美贸易关系缓和：中美贸易释放乐观信号，美元走弱，共同推升CBOT美豆价格。
• 现货市场：由于中加关系缓和和南美丰产预期，终端观望情绪浓厚，现货报价变化不大。

主要观点

期货端

• 短期走势：CBOT美豆走强，但巴西大豆集中上市压力仍存，国内豆粕反弹有限，短期以底部区间震荡为主。
• 中期展望：二季度巴西大豆大量到港可能难以证伪，南美丰产预期不变，豆粕05&07合约估值有望向巴西种植成本线趋近，策略推荐逢高空。

现货端

• 国内豆粕市场：受巴西大豆到港预期影响，近月转弱仍需政策性投放进一步明确，基差才能拐头向下。
• 买船情况：国内一季度买船偏少，政策性投放尚未明确，市场观望情绪浓厚。

关键信息

中美贸易关系

• 特朗普访华：计划于4月访问中国，显示双方有意加强经贸合作。
• 关税调整：中美之间多次调整关税，当前我国对美豆进口关税为13%，较巴西大豆高10%。
• 采购承诺：美方承诺未来三年每年采购至少2500万吨美国大豆，但实际执行仍需政策主导。

美国基本面

• USDA供需报告：2025/26年度全球大豆产量上调310万吨至4.257亿吨，期末库存增加至3.5亿蒲，库消比升至6.92%。
• 出口销售：截至1月15日，美国对华出口大豆942万吨，累计销售大豆3303万吨，已完成年度采购目标。

巴西基本面

• 播种与收获：巴西大豆播种率接近100%，收获率2.3%，丰产预期不变。
• 产量预测：预计2025/26年度产量达1.77亿吨，出口量预计增至1.115亿吨。
• 升贴水变化：巴西升贴水报价有下降迹象，可能影响国内豆粕成本。

阿根廷基本面

• 播种进展：大豆播种率接近完成，覆盖面积96.2%，但土壤条件有所下降。
• 产量预估：2025/26年度产量上调2%至4750万吨，天气温和对单产形成支撑。

中国基本面

• 政策性投放：拍卖未能衔接，市场猜测后续政策性大豆投放方式可能转变。
• 库存情况：国内油厂大豆库存高企，豆粕库存下降，但未执行合同增加。
• 需求变化：饲料需求边际转弱，水产饲料季节性下滑，春节前养殖集中出栏，对豆粕需求支撑减弱。

创元研究团队介绍

• 研究员：廉超（F03114695）、赵玉（F03114695）。
• 研究领域：大豆上下游产业链基本面分析。
• 其他团队成员：包括宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工及农副产品等领域的研究员，涵盖多个专业背景和研究方向。

风险提示

• 本报告仅供客户参考，基于公开信息，不保证准确性。
• 不构成投资建议，使用不当导致的损失由用户自行承担。
• 报告内容不得私自翻版、复制、发布或修改，否则承担相应责任。

附录

• 图表信息：包含豆粕价格走势、CBOT大豆价格、基差走势、出口检验量、播种与收获进度、天气预报、到港量、库存变化等。
• 分支机构信息：提供各分公司联系方式与地址，方便客户咨询与联系。

本总结涵盖中美贸易关系、CBOT美豆走势、南美大豆产量预期、中国豆粕市场情况及创元研究团队背景，旨在提供全面的市场分析与展望。