20260831-中航证券-昊华科技-600378.SH-2026年半年报点评_氟化工景气兑现_3+1_业务迈入成果释放期_7页_23mb

昊华科技（600378）2026年半年报总结

核心内容概览

昊华科技（600378）2026年半年报显示，公司业绩显著改善，收入与利润均实现大幅增长。2026H1公司实现营收96.90亿元，同比增长24.87%，归母净利润9.01亿元，同比增长39.78%。公司“3+1”业务体系在行业景气周期中表现出强劲的盈利能力，同时通过技术创新和产能释放持续提升市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. 公司概况与业务结构

• 公司是国内氟化工行业龙头，拥有“3+1”业务体系：高端氟材料、电子化学品、高端制造化工材料、碳减排暨工程技术服务平台。
• 在制冷剂、含氟锂电材料、电子特气等领域具有全球领先地位，例如R123全球独家生产，六氟丁二烯产能全球第一。
• 拥有13家转制科研院所和8个国家级研发平台，技术积累深厚，具备自主知识产权。

2. 财务表现

• 营业收入：2026H1达96.90亿元，同比增长24.87%；2026Q2达54.59亿元，同比增长18.59%，环比增长29.02%。
• 归母净利润：2026H1为9.01亿元，同比增长39.78%；2026Q2为5.93亿元，同比增长28.96%，环比增长92.49%。
• 毛利率与净利率：2026H1毛利率24.53%，同比提升1.00个百分点；净利率10.85%，同比提升1.50个百分点。
• 经营现金流：2026H1经营活动现金流净额12.34亿元，同比增长9.69亿元，高于同期净利润。

3. 业务增长与盈利驱动

• 高端氟材料：收入61.79亿元，占营收63.77%，同比增长32.89%。板块毛利润增长51.60%，毛利率提升2.79个百分点，成为盈利增长的核心驱动力。
• 电子化学品：收入6.65亿元，同比增长15.70%，毛利润增长25.70%，毛利率提升2.25个百分点，显示业务正从产能建设转向盈利兑现。
• 高端制造化工材料：收入14.76亿元，占营收15.23%。毛利润增长8.81%，毛利率提升4.30个百分点，产品结构优化与供应链改善推动增长。
• 碳减排暨工程技术服务：收入11.54亿元，同比增长27.61%，占营收11.91%。虽然收入增长较快，但毛利润和毛利率同比下降，呈现“增收不增利”特征。

4. 创新与产品转化

• 新产品销售收入达33.01亿元，同比增长9%；新产品利润4.39亿元，同比增长23%。
• 年内投产28款新产品，新增收入2.56亿元，利润0.35亿元。
• 公司在多个高壁垒细分赛道形成技术、认证与产业化优势，如国产大飞机材料、海工涂料、功能性电池粘接剂等。

5. 募投项目进展

• 截至2026H1，44.97亿元募集资金已投入28.68亿元，投入进度63.77%。
• 多个项目已形成正效益，如VDF/PVDF、含氟电子气体、CTFE/R113a及电解液等。
• 部分项目仍处爬坡或亏损阶段，如FEC、PMVE及2.6万吨/年高性能有机氟材料项目，预计2026年11月投产新项目，2028年落地新型能源材料及环境友好型含氟材料项目。

6. 投资建议

• 公司2026-2028年营业收入预计分别为200.42亿元、239.55亿元、280.25亿元。
• 归母净利润预计分别为18.62亿元、24.83亿元、29.11亿元，EPS分别为1.44元、1.92元、2.26元。
• 给予“买入”投资评级，预计未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。

财务数据与估值预测

风险提示与免责声明

• 投资者需注意市场风险，公司不提供投资建议，也不承担因使用报告而产生的任何损失。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资决策依据，且不保证其准确性或完整性。

结论

昊华科技凭借“3+1”业务体系、技术创新与产能释放，实现2026年半年报业绩的显著增长，同时具备良好的盈利能力和成长潜力。公司未来仍需关注募投项目效益分化、产能利用率提升及市场拓展情况，以确保持续盈利增长。