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昊华科技（600378.SH）2026年半年报总结

核心内容概述

昊华科技（600378.SH）于2026年8月31日发布半年报，整体业绩表现强劲，公司作为国内氟化工龙头企业，受益于行业高景气及新材料业务的持续突破，展现出良好的成长潜力。报告首次给出“买入”评级，认为公司未来发展前景广阔。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2026年上半年：公司实现营业收入96.90亿元，同比增长24.87%；归母净利润9.01亿元，同比增长39.78%；扣非归母净利润8.86亿元，同比增长43.09%。
• 2026年第二季度：营收54.59亿元，同比增长18.59%，环比增长29.02%；归母净利润5.93亿元，同比增长28.96%，环比增长92.49%。

2. 氟化工板块表现

• 收入增长：氟化工板块销售收入同比增长32.89%，毛利增长51.60%，毛利率提升2.79个百分点。
• 细分产品：
  • 氟碳化学品：产量7.25万吨，同比增长17.55%；销售均价5.10万元/吨，同比上涨16.46%。
  • 含氟锂电材料：产量5.62万吨，同比增长56.71%；销量5.42万吨，同比增长75.13%；销售均价2.99万元/吨，同比大涨63.49%。
  • 含氟聚合物：产量2.52万吨，同比增长11.40%；销量2.38万吨，同比增长20.56%；销售均价4.12万元/吨，同比上涨7.34%。

3. 其他业务板块

• 电子化学品：销售收入6.65亿元，同比增长15.70%；毛利增长25.70%，毛利率提升2.25个百分点。
• 高端制造化工材料：销售收入14.76亿元，同比基本稳定；毛利增长8.81%，毛利率提升4.30个百分点。
• 碳减排暨工程技术服务：销售收入11.54亿元，同比增长27.61%，但毛利及毛利率有所下降，主要受传统工程领域盈利承压影响。

4. 新产品与项目进展

• 新产品收入：上半年新产品销售收入33.01亿元，同比增长9%；新增利润0.35亿元。
• 重点项目：计划于2026年8-12月推动集成电路刻蚀气、含氟精细化学品、过氧化氢及清洁能源催化材料等项目试生产、竣工验收或中交；新建1,000吨/年航空涂料项目也在推进中。
• 年内计划：年内将投产环保氟橡胶、特种功能涂料等28款新产品，新增收入2.56亿元。

5. 投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为21.5亿元、25.4亿元、29.4亿元，对应PE分别为32.0倍、27.1倍、23.4倍。
• 成长路径：公司受益于制冷剂行业高景气，同时在电子特气、高端氟聚合物、航空轮胎等新材料业务上持续突破，成长空间明确。
• 首次覆盖：给予“买入”评级。

6. 风险提示

• 新建项目建设进度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 产品价格大幅波动；
• 海外地缘影响的不确定性。

财务与估值数据摘要

估值指标

• 销售毛利率：从21.7%逐步提升至26.2%；
• 销售净利率：从7.5%提升至11.5%；
• ROE：从6.2%提升至12.7%；
• ROIC：从3.7%提升至11.4%；
• PE：从65.26倍降至23.37倍；
• PB：从4.02降至2.97。

投资评级系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%；
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%；
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

总结

昊华科技在2026年上半年业绩表现亮眼，氟化工板块成为主要利润增长点，同时电子化学品与高端制造化工材料等业务也实现多点开花。公司通过新产品开发与重点项目建设，进一步夯实了中长期成长基础。尽管面临一定的风险，但其在行业高景气和新材料领域的突破，使其具备良好的投资价值。首次覆盖给予“买入”评级，未来三年盈利有望持续增长，估值逐步下降，显示市场对其未来前景的看好。