川财投研看世界系列之十二：信息科技，日本股票中的长牛行业大起底-20190423-川财证券-28页_3mb

日本信息科技股市场总结

核心内容

日本信息科技股在2011年11月至2018年9月经历了自20世纪90年代初经济泡沫破灭后最长时间的牛市。在这期间，日经225信息科技行业上涨了249.44%，主要由盈利驱动。该轮牛市中，美国信息科技股走势对日本信息科技股产生了一定的驱动作用，且两者存在较强的联动性。然而，2018年9月开始，美国信息科技股回调，也对日本信息科技股造成了一定影响，随后在2019年初美国信息科技股反弹，日本信息科技股也出现了相应的反弹。

主要观点

• 日本信息科技股牛市表现：
  2011年11月至2018年9月，日本信息科技股经历了249.44%的涨幅，是20世纪90年代初经济泡沫破灭后最长的一轮牛市。

• 主要驱动因素：
  该轮牛市主要由盈利驱动，而非单纯估值驱动。日经225信息科技行业的EPS从208.47日元上升至444.46日元，上涨了182%。PE和PB也有所上升，但涨幅相对较小。

• 行业表现差异：
  在日经225指数中，信息科技行业涨幅位列第7，低于医疗保健、日常消费品等板块，但高于工业、房地产等。

• 行业领先公司：
  在这轮牛市中，涨幅前十的公司包括阿尔卑斯电气、安川电机株式会社、东京电子、精工爱普生有限公司、太阳诱电株式会社、趋势科技、NTT数据、横河电机、TDK株式会社和富士胶片控股株式会社。

• 美国信息科技股影响：
  美国标普500信息科技指数从2009年2月开始上涨，持续到2018年8月，涨幅约为517%，远高于日本信息科技股的涨幅。美国信息科技股的上涨对日本市场有明显的带动作用，而其回调也对日本市场造成影响。

• 2018年回调与2019年反弹：
  2018年9月-12月，美国信息科技股回调，导致日本信息科技股也出现21.08%的跌幅。2019年初，美国信息科技股反弹，日本信息科技股随之上涨11.95%。

关键信息

• 行业驱动因素：
  日本信息科技股主要由盈利驱动，部分年份也受到估值提升的影响。

• 经济环境影响：
  日本经济增长疲软，美国经济增速趋缓，对日本信息科技股构成一定压力。

• 竞争压力：
  日本信息科技行业在全球范围内面临来自美国和中国等国家企业的激烈竞争。

• 估值优势：
  中国等新兴市场信息科技股相比日本和美国更具估值优势。

• 风险提示：

  • 日本经济增长不及预期
  • 美国贸易保护主义升级
  • 全球市场出现黑天鹅事件

行业公司评级标准

• 证券投资评级：
  以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

• 行业投资评级：
  以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

重要声明

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