2024-08-08-创咖资本-2023商业航天行业研究报告_29页_1mb

2023商业航天行业分析总结

行业概述

商业航天是指以市场机制为主导，通过技术、资金、人才等资源要素获取商业利润的航天活动，主要包括运载火箭、人造卫星、载人航天、深空探测及空间站等方向。随着国家政策的开放和资本与技术的推动，中国商业航天发展迅速。

• 行业五大方向：人造卫星、运载火箭、载人航天、深空探测、空间站。
• 发展阶段：2015年被视为中国商业航天元年，经历了从政府主导到商业化发展的转变，逐步形成国营为主、民营补充的产业链。
• 政策支持：近年来，国家出台多项政策支持商业航天发展，涵盖卫星遥感、通信、导航、制造等多个领域。

行业规模

中国商业航天市场规模已突破万亿，年均增长率达22%，预计2024年将达到23,382亿元。

• 市场规模：从2015至2020年，产值由3,764.2亿元突破至万亿。
• 国内外发展情况：
  • 国外：主要由美俄法等传统航天强国主导，涉及SpaceX、Arianespace等知名企业。
  • 国内：已初步形成全产业链体系，截至2023年9月，注册并有效经营的商业航天企业达495家，分布在多个省市。

行业特征

商业航天具备“强发展+强紧密+高壁垒”特征，带来“高确定+高估值+稳成长”趋势，可从以下四个维度解析：

• 需求维度：航天产业是国家综合实力的重要体现，具有广泛的民用和军用需求。
• 竞争维度：技术门槛高，竞争壁垒强，有利于龙头企业形成优势。
• 产业维度：推动技术创新和产业升级，产品毛利高，订单稳定性强。
• 投资维度：产业链复杂，依赖特定资源渠道，投资门槛高。

产业链分析

商业航天产业链包括卫星制造、卫星发射、地面终端及设施制造、卫星应用服务等环节。

• 卫星制造：企业数量136家，占比27%，是核心中坚力量。
• 卫星发射：企业数量47家，占比10%。
• 地面终端及设施制造：企业数量124家，占比25%。
• 卫星应用服务：企业数量188家，占比38%，是主要增长点。

二级市场表现

2023年，A股32家航天上市公司中，有12家市值出现下滑，占比37.5%。整体估值倍数较高，P/S在4.1-6.6倍之间，P/E在61.8-89.9倍之间。

• 市值变化：部分企业如航天电子、海格通信、华力创通等市值增长显著。
• 估值倍数：航天科技集团的P/E高达167.4倍，航天智造的P/E更是达到2387.3倍。

2023年投资事件分析

2023年商业航天融资事件接近百起，主要集中在卫星制造、测控、遥感和通信领域。

• 卫星制造：16起，融资额达近4亿人民币。
• 卫星测控：3起，融资额未披露。
• 卫星遥感：7起，融资额未披露。
• 卫星通信：26起，融资额未披露。
• 融资轮次：A轮占比48%，B轮25%，天使及种子轮7%，合计80%。

企业案例分析

企业案例一：微纳星空

• 成立时间：2017年
• 行业领域：卫星整星研发制造
• 核心优势：研发制造高价值、低成本的卫星产品，具备并行研制15颗200kg级以上卫星能力
• 融资情况：2023年1月16日完成B+轮，融资近4亿人民币。

企业案例二：屹信航天

• 成立时间：2018年
• 行业领域：卫星测控
• 核心优势：市场份额国内领先，产品市场占有率第一，技术先进。
• 融资情况：2023年3月17日完成B轮，融资未披露。

企业案例三：星河动力

• 成立时间：2018年
• 行业领域：火箭制造
• 核心优势：中国第一家连续稳定发射成功的私营火箭公司，产品包括“智神星”和“谷神星”系列。
• 融资情况：2023年9月1日完成C轮，融资11亿人民币。

企业案例四：椭圆时空

• 成立时间：2016年
• 行业领域：卫星遥感
• 核心优势：实现高分多模遥感、双向物联通信和星基导航增强三种功能，核心业务包括空间段基础设施建设和即时数据产品。
• 融资情况：2023年6月20日完成B轮，融资亿级人民币。

企业案例五：氦星光联

• 成立时间：2021年
• 行业领域：卫星通信
• 核心优势：国内唯一一家实现星间低轨空间激光通信在轨验证的商业化公司。
• 融资情况：2023年8月23日完成A轮，融资数千万人民币。

总结及行业展望

行业趋势

• 未来五年：商业航天将进入发展黄金期，市场规模持续扩大。
• 通导遥一体化：推动行业向多元化发展，吸引更多创业公司参与。
• 卫星制造：预计五年内市场规模将超过400亿元，具备高增长潜力。
• 运载火箭：以液体火箭发动机为核心竞争力，具有长期成长性。
• 卫星通信：市场已近千亿规模，低轨卫星网络密度增加，与5G互补，应用前景广阔。

行业策略

• 投资机构端：需长期视角，关注核心团队背景、盈利模式、竞争壁垒等。
• 项目端：重点关注火箭制造、卫星制造、通信等核心领域，推动低成本量产，满足市场需求。

国内外对比

• 国外：发展成熟，政策支持多年，企业多处于成长期，争夺太空资源。
• 国内：处于启动期，政策红利显著，但需解决技术、产能、配套设施等问题。

创咖资本观点

• 发展拐点：商业航天即将迎来商业化、规模化及全球化的快车道。
• 市场潜力：商业卫星已应用于智慧出行、智慧海洋、数字城市等多个领域，市场潜力巨大。
• 建议：持续关注结构性机会，跟进上下游发展动态，助力行业可持续发展。