汽车行业2018年投资策略：龙头价值持续凸显，新能源需精挑细选-20171204-西南证券-47页-3mb

汽车行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年汽车行业整体增速预计偏平淡，但龙头公司价值持续凸显，优质零部件企业值得关注。新能源汽车行业基本恢复常态，政策优化将助力行业发展，但需精挑细选。整体来看，2017年前三季度汽车行业累计实现营业总收入17862亿元，同比增长17.4%，利润总额1174亿元，同比增长8.2%。其中整车利润总额666亿元，同比下滑4.8%，而零部件子行业利润总额428亿元，同比增长32.5%。

主要观点

• 整车行业：竞争加剧，利润率承压，但龙头公司凭借长期研发投入和产品升级换代占据优势，适合长期配置。
• 零部件行业：进口替代趋势深化，具备核心竞争力的优质零部件企业表现改善，建议关注。
• 新能源行业：政策优化将推动行业发展，但整体增速可能放缓，建议关注细分领域。

关键信息

行业表现

• 2017年1-10月新能源汽车销量为48万辆，同比增长49%。
• 纯电动汽车销量39.2万辆，同比增长60%；插电式混合动力汽车销量8.7万辆，同比增长13%。
• SUV车型销量保持高位，同比增速达15.8%，成为市场亮点。

行业趋势

• 汽车行业进入低速成长阶段，存量博弈加剧。
• 零部件企业通过进口替代及全球化逻辑打开成长空间。
• 新能源汽车补贴政策调整，总量增速预测为68万辆，市场预期更为保守。

重点关注标的

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汽车行业竞争加剧
• 新能源汽车政策不及预期

行业分析

整车表现

• 整车制造收入增速放缓，利润总额萎缩。
• 龙头企业市场份额提升，竞争优势显著。
• SUV车型表现强劲，轿车或将成为自主品牌开发的下一个蓝海市场。

零部件表现

• 零部件行业收入和利润均显著增长，进口替代趋势明显。
• 优质零部件企业具备技术优势和成本控制能力，表现优于行业平均水平。

新能源汽车

• 新能源汽车投资策略转向业绩驱动和精细化研究。
• 双积分政策适度宽松，利于行业健康发展。
• 乘用车、客车、物流车等细分领域表现差异显著，需精挑细选。

总结

2018年汽车行业整体增速预计偏平淡，但龙头公司价值持续凸显，优质零部件企业值得关注。新能源汽车行业基本恢复常态，政策优化将助力行业发展，但需精挑细选。建议关注上汽集团、广汽集团、福耀玻璃、宇通客车、金龙汽车、小康股份、万里扬、精锻科技、继峰股份等公司。