汽车行业2018投资策略：龙头价值持续凸显，新能源需精挑细选_47页-2mb

汽车行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年汽车行业整体增速预计将偏平淡，行业进入低速成长阶段。整车行业竞争加剧，利润承压，而零部件行业则因降本压力和进口替代趋势表现出显著增长。新能源汽车市场在政策优化后逐步恢复常态，但行业分化加剧，建议精挑细选细分个股。

主要观点

龙头价值持续凸显

• 龙头企业具备更强的产品力、产能规模、研发投入等优势，在行业洗牌过程中竞争优势明显。
• 建议关注处于新车型周期、全球化实力较强、分红率较高的龙头标的，如上汽集团、广汽集团、宇通客车等。

零部件企业成长空间广阔

• 零部件行业受益于整车降本压力，进口替代逻辑被强化，优质零部件企业具备长期投资价值。
• 建议关注具备核心竞争力、业绩确定性高、具备全球化竞争力的零部件企业，如福耀玻璃、华域汽车、万里扬、拓普集团、继峰股份等。

新能源行业进入优中选优阶段

• 新能源汽车销量在2017年1-10月达到48万辆，同比增长49%，其中纯电动乘用车增长最为显著。
• 客车受政策影响较大，物流车仍需政策引导，新能源投资策略由主题性概念转向业绩驱动。
• 双积分政策适度宽松，利于行业健康发展，但需关注政策执行力度及市场预期。

关键信息

行业整体表现

• 2017年前三季度，汽车行业累计实现营业总收入17862亿元，同比增长17.4%，利润总额1174亿元，同比增长8.2%。
• 整车利润总额666亿元，同比下滑4.8%，零部件利润总额428亿元，同比增长32.5%。

行业结构变化

• SUV车型销量持续增长，占比超过40%，成为市场主要增长点。
• MPV销量下滑，轿车市场可能成为自主品牌开发的下一个蓝海市场。
• 客车市场集中度提升，宇通客车市场份额由20%提升至25%。
• 商用车市场周期属性强，货车销量增长显著，但客车市场受政策影响较大。

政策影响

• 购置税退出影响大于厂家促销，整车行业增速放缓。
• 新能源补贴政策调整，乘用车补贴上限提升，客车和专用车补贴大幅下降。
• 双积分政策适度宽松，有助于缓解新能源企业积分压力。

重点关注标的

整车企业

• 上汽集团（600104）：新车型周期正盛，建议长期配置，股息率高，EPS稳步增长。
• 广汽集团（601238）：产业链完整，自主品牌崛起，业绩增长潜力大。
• 宇通客车（600066）：新能源客车龙头，市场份额提升，建议增持。
• 小康股份（601127）：物流车有望放量，新能源战略向高端倾斜。

零部件企业

• 福耀玻璃（600660）：全球汽车玻璃龙头，海外扩张能力强。
• 华域汽车（600741）：优质客户资源，具备成长性。
• 万里扬（002434）：整合期已过，CVT业务有望量产，建议买入。
• 精锻科技（300258）：精锻主业业绩腾飞，外延布局值得期待。
• 继峰股份（603997）：优质赛道，国际视野，建议买入。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汽车行业竞争加剧
• 新能源政策不及预期
• 汇率波动风险
• 乘用车市场增速不及预期

估值与投资建议

• 上汽集团、福耀玻璃、广汽集团、万里扬、精锻科技等公司被给予“买入”评级。
• 宇通客车、金龙汽车、小康股份等公司被给予“增持”评级。
• 建议关注估值回调后的优质标的，尤其是具备进口替代能力和全球化竞争力的企业。

总结

2018年汽车行业将面临增速放缓，行业分化加剧。整车企业竞争激烈，但龙头公司凭借技术实力和市场份额优势，仍具投资价值。零部件行业受益于进口替代和降本需求，整体表现优于整车。新能源行业进入精细化发展阶段，建议关注具备技术实力和市场份额的细分领域龙头。