20221218-安信证券-食品饮料行业周报_政策强化消费信心_20页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

2022年12月18日发布的食品饮料行业分析报告指出，尽管疫情对消费逻辑造成了冲击，但消费仍展现出较强的韧性。政策层面正积极强化消费信心，推动内需增长，这对食品饮料板块的估值修复和投资机会形成积极影响。报告建议投资者把握复苏节奏，优先考虑复苏β，再逐步布局成长α。

主要观点

• 回顾过去：2020-2022年疫情导致消费升级逻辑受挫，提价受阻、毛利率承压、费用率上升。
• 展望未来：政策优化与消费场景恢复预期明确，消费意愿有望回升，同时刺激消费政策可能缓解压制消费的舆论，推动板块估值提升。
• 投资策略：建议先复苏β，后成长α，优先选择估值较低、业绩稳定的龙头股，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；关注千元价格带成长性及餐饮供应链复苏弹性较大的公司。
• 板块表现：本周食品饮料板块上涨1.75%，在申万28个一级行业中排名第二，部分子行业如白酒、软饮料等表现较好。

关键信息

重点推荐标的

1. 白酒：

   • 优先推荐估值较低的五粮液、今世缘；
   • 千元价格带成长性标的：泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒；
   • 业绩扎实标的：贵州茅台、古井贡酒、洋河股份；
   • 改善标的：老白干酒、舍得酒业、伊力特。

2. 啤酒：

   • 高端化逻辑延续，推荐燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。

3. 大众品：

   • 重点推荐供给端出清、复苏弹性大的餐饮供应链标的：绝味食品、天润乳业、千味央厨、立高食品、海天味业、千禾味业、盐津铺子；
   • 建议关注甘源食品、劲仔食品。

板块表现数据

• 行业收益率：食品饮料板块年初至今收益率为23,388.88元，一周涨幅1.75%；
• 个股表现：涨幅前五为海南椰岛、黑芝麻、会稽山、熊猫乳品、好想你；跌幅前五为青岛食品、*ST西发、良品铺子、皇氏集团、桂发祥。
• 核心组合表现：本周核心组合上涨0.97%，其中贵州茅台涨幅3.29%，五粮液微跌0.41%，泸州老窖涨幅4.75%。

外资持股数据

• 食品饮料行业陆股通持股比例及变动情况；
• 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等重点公司沪港通持股数据。

行业重点数据跟踪

乳制品

• 国内原奶价格：2022年12月7日平均4.12元/千克，同比下降4.60%；
• 婴幼儿奶粉零售均价：268.13元/千克，同比上升0.9%；
• 国产奶粉均价：220.23元/千克，同比上升0.8%；
• 牛奶零售价：12.89元/升，同比上升0.2%；
• 酸奶零售价：16.46元/升，同比下降0.1%。

肉制品

• 生猪价格：22.64元/千克，环比下降10.7%；
• 仔猪价格：44.31元/千克，环比下降10.5%；
• 猪粮比价：7.62。

植物蛋白

• 苦杏仁价格：24.00元/千克，环比不变，同比下降27%；
• 马口铁价格：6500元/吨，同比下降21.21%；
• PET价格：7000元/吨，同比下降4.1%。

啤酒

• 进口大麦单价：382美元/吨，同比上涨29.1%；
• 玻璃价格：1615.80元/吨，同比下跌25.9%，环比下跌4.9%。

食品

• 大豆价格：5475元/吨，同比下降10.0%，环比下降2.4%；
• 食糖价格：5794元/吨，同比和环比均下降0.9%；
• 食盐价格：呈上升趋势，从2014年6月的1.96元/公斤上升至2022年12月的5.19元/公斤；
• 棕榈油价格：7741.67元/吨，同比下降16.0%，环比下降7.5%。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费恢复；
• 需求恢复不够强劲；
• 食品安全问题。

行业评级

• 投资评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上；
• 风险评级：A（正常风险）和B（较高风险）。

行业要闻

• 白酒价格总指数微涨；
• 广州市啤酒产量增长2.8%；
• 全球啤酒销量增长5.8%；
• 遵义部署白酒及配套产业发展；
• 烟类酒零售额下降2%。

重点公司公告

• 海天味业：程雪任执行总裁；
• 庄园牧场：股东减持；
• 双塔食品：实控人股份质押；
• 仙乐健康：解除质押；
• 妙可蓝多：回购股票并投资设立新公司；
• 贵州茅台：投资建设技改项目；
• 中炬高新：控股股东股份被拍卖；
• 安井食品：变更募投项目；
• 伊利股份：股东股份质押与解除；
• 海欣食品：股权质押与解除；
• 天味食品：股权激励与增资；
• 安记食品：项目投资变更；
• 泉阳泉：股东减持；
• 好想你：人事变动；
• 加加食品：股份回购。

下周重要事项

• 上海梅林、燕塘乳业、惠发食品、新乳业、双汇发展、金徽酒、光明乳业、仙乐健康、顺鑫农业、桂发祥等公司将召开股东大会。

估值情况

• 白酒板块市盈率34.62倍，相对上证综指倍数3.21倍；
• 食品加工行业市盈率34.30倍，相对上证综指倍数3.18倍；
• 2012年至今白酒行业平均估值34.20倍，相对上证综指2.63倍；
• 食品加工行业平均估值34.87倍，相对上证综指2.68倍。

分析师声明与免责声明

• 报告内容基于合法合规的信息来源，分析师具备证券投资咨询执业资格；
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断；
• 本公司及关联机构可能持有报告中提及的公司证券，提请客户注意潜在利益冲突。

联系方式

• 赵国防：zhaogf1@essence.com.cn
• 胡家东、邢乐涵、赖雯、侯雅楠：联系人信息
• 安信证券研究中心：深圳市、上海市、北京市多个办公地址。