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新城悦服务（1755HK）总结

核心内容概述

新城悦服务作为新城控股旗下的物业管理平台，受益于集团协同战略及行业政策利好，展现出较强的增长潜力。报告重申对公司长期发展的正面看法，并维持32.00港元的目标价，当前股价22.00港元，对应目标价有约45.5%的潜在升幅。

主要观点

• 行业政策环境：物业管理行业在“十四五”期间进入政策甜蜜期，政策支持充足。
• 行业竞争加剧：中观层面，行业竞争正变得更加激烈。
• 公司增长动力：新城悦服务具备全面、均衡的发展动力，包括新城集团支持、外拓及收并购。
• 财务预测：预计2021-2023年在管面积由1亿增至2.8亿平方米，CAGR为40%；应占净利由4.5亿增至13.2亿元人民币，CAGR为43%。
• 投资建议：分析师建议买入，目标价为32.00港元，对应25x的2022年PE。

关键信息

集团协同战略

• 新城集团将协同视为重点战略，推动物业与地产板块合作，支持新城悦服务外拓。
• 新城集团董事长王晓松在业绩会上强调物业与地产板块的协同，提升新城悦服务业务拓展能力。

新城控股发展状况

• 2021年前4月新城控股合约销售额达704.2亿元人民币，同比增长43.6%。
• 新城控股合约销售面积达685.1万平方米，同比增长52.2%。
• 截至2020年末，新城控股总土储达1.4亿平方米，全国排名第五。
• 新城控股财务状况稳健，净负债率43.7%，现金对短债比1.7x。

智慧园区业务进展

• 智慧园区业务2020年总收入达3.9亿元人民币，同比增长29.8%，毛利率上升至16.4%。
• 实现市场化拓展，全年新签约金额达5.1亿元，其中15%来自第三方项目。
• 子公司江苏若鸿智能科技获高新技术企业备案，显示技术实力提升。
• 公司积极拓展老旧社区智慧改造，契合“十四五”城市更新政策，有望打开新利润空间。

财务数据与指标

估值与市场表现

• 当前收盘价为22.00港元，对应2022年PE为17x，目标价为32.00港元，对应25x的2022年PE。
• 相对目标价有约45.5%的潜在升幅。
• 总市值为19,185.54百万港元，流通股比例为30.39%。
• 主要股东为王振华，持股比例68.8%。

风险提示

• 人民币汇率波动加剧
• 疫情发展超预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：32.00港元（维持）
• 历史建议：2021年4月16日首次覆盖，建议买入，目标价为32.00港元；2021年5月13日维持买入建议，目标价仍为32.00港元。

行业评级

• 行业基本面：推荐（行业基本面向好）

权益披露

• 中泰国际与新城悦服务无投资银行业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益或股份。
• 中泰国际或其集团公司可能持有公司普通股证券1%或以上的财务权益。

版权声明

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