20161106-国金证券-银行行业周报：三季报略超市场预期，估值又到底部区域_11页_1mb

报告摘要

行业研究周报总结（10.31-11.06）

核心内容

本报告为国金证券研究所发布的银行业研究周报，主要分析了2016年11月上旬银行板块的表现、行业动态、流动性管理情况及公司公告，同时提出了行业投资观点与风险提示。

主要观点

板块表现：
本周申万二级银行指数下跌0.14%，跑输上证综指（+0.68%）和沪深300指数（+0.42%）。尽管银行板块资金净流入率为负，但在所有板块中位列第二。
个股表现：
次新股中，杭州银行表现突出，涨幅达18.17%；其他上市银行中，常熟银行（+4.06%）、华夏银行（+2.20%）、北京银行（+1.07%）涨幅居前；而江苏银行（-1.93%）、无锡银行（-1.99%）、江阴银行（-3.27%）跌幅居前。
行业新闻回顾：
- 货币政策方向未变，但“抑制资产泡沫”成为新考量。
- 制造业PMI回升至51.2%，非制造业PMI升至54.0%，显示经济扩张态势。
- 银行间市场开展首批信用违约互换交易，名义本金总计3亿元。
- P2P成交量逼近3万亿，监管趋严是认可网贷合法身份的表现。
- 票据交易平台将在12月8日上线，实行会员管理制度。
- 财政部设三年窗口期置换地方政府债务，不为国企举债兜底。
流动性管理：
央行本周通过逆回购操作回笼资金1041亿元，其中7天逆回购3300亿元，14天逆回购1800亿元，28天逆回购800亿元。10月常备借贷便利操作7.12亿元，中期借贷便利操作7630亿元，新增PSL511亿元。
数据跟踪：
- 银行间市场利率回落，隔夜SHIBOR和7天SHIBOR均明显下降。
- 6个月长三角票据直贴利率大幅回落。
- 3个月银行理财收益率持续回升。
公司公告跟踪：
- 北京银行、江苏银行、无锡银行、华夏银行均发布2016年第三季度报告，显示业绩增长和不良率下降。
- 贵阳银行发行20亿元小型微型企业贷款专项金融债券。
- 民生银行发行200亿元金融债券，票面利率2.95%。
- 招商银行完成H股股份出售，光大银行获准发行不超过300亿元A股可转换公司债券。

关键信息

行业投资观点：
银行板块三季报表现略超市场预期，不良生成率继续下降。当前板块市净率仅0.86倍，估值处于底部区域。建议关注宁波银行、北京银行、兴业银行、招商银行、中信银行。
评级说明：
- 行业投资评级：
  - 买入：预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上。
  - 增持：预期未来3-6个月内上涨幅度在5%-15%。
  - 中性：预期未来3-6个月内变动幅度在-5%-5%。
  - 减持：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%。
- 公司投资评级：
  - 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  - 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  - 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  - 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
风险提示：
- 经济持续低迷，信用风险可能集中暴露。
- 市场系统性风险。

目录与图表

内容目录：
- 板块表现周回顾
- 行业新闻回顾
- 流动性管理及数据跟踪
- 公司公告跟踪
- 行业投资观点
- 风险提示
图表目录：
- 图表1：本周银行板块取得负收益且跑输市场
- 图表2：本周次新股整体回落
- 图表3：周涨跌幅前十四的一级行业指数
- 图表4：周涨跌幅后十四的一级行业指数
- 图表5：本周银行板块资金净流入率为负
- 图表6：本周五天央行共开展3300亿7天、1800亿14天、800亿28天的逆回购
- 图表7：本周公开市场实现资金净回笼1041亿元
- 图表8：10月开展中期借贷便利操作7630亿元
- 图表9：10月PSL新增511亿元
- 图表10：10月开展常备借贷便利操作7.12亿元
- 图表11：隔夜SHIBOR高位回落
- 图表12：7天SHIBOR较为明显回落
- 图表13：6个月长三角票据直贴利率大幅回落
- 图表14：3个月银行理财收益率持续上行