20231026-中国银河-科新机电-300092.SZ-公司业务稳步发展_期待新产能落地_4页_367kb

科新机电公司点评

财务表现

• 第三季度业绩：营收397亿元，同比增长3767%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长4865%。
• 前三季度业绩：营收1168亿元，同比增加44.67%；扣非归母净利润134亿元，同比增长57.79%。
• 经营现金流：第三季度经营性现金流净额为-7329万元，年初为7018万元，受付周期短下游影响，预计将好转。
• 毛利率：第三季度毛利率为22.93%，较上年同期有所下降，主要因原材料价格上涨；预计随着高附加值产品占比提升，毛利率有望恢复。

核心观点

• 订单充足：截至2023年6月末，在手订单达21亿元，其中新能源、天然气化工、石油炼化订单占比均超过20%。
• 业务增长：石油炼化、天然气装备收入增长，国际出口收入同比增加超90%。核电新燃料容器业务带动增长，长期市场空间广阔。
• 氢能布局：切入氢能赛道，募投资金到位，未来在制氢、储氢、加氢领域具备潜力。
• 长期潜力：乏燃料运输容器市场空间大，公司参与国家规范制定，具备国产替代前景。

风险提示

• 客户集中度较高，原材料价格波动，宏观经济变动及流动资金风险。

投资建议

• 维持“推荐”评级，预计2023至2025年归母净利润分别为182亿、255亿、322亿元，对应PE为19倍、13倍、11倍。