20250103-华鑫证券-贵州茅台-600519.SH-公司事件点评报告_圆满收官_彰显韧性_5页_287kb

贵州茅台2024年度经营情况总结

报告评级：买入（维持）

核心业绩：

• 2024年实现总营收约1738亿元，同比增长154.4%；净利润857亿元，同比增幅146.7%。
• 第四季度营收5067.7亿元，净利润2487.2亿元，同比增长120.1%和137.9%。

产品结构：

• 茅台酒营收同比增长15.18%，市占率略有下降；系列酒增长显著（增幅192.4%），但控货以稳定市场。
• 2025年计划小幅增加500ml飞天茅台投放，减少珍品茅台投放，增加1000ml飞天茅台供应。

价格策略：

• 华鑫证券分析认为，公司下半年控货挺价，预计批价将更依赖供需平衡，价格盘保持稳定。

盈利预测：

• 2025-2026年EPS预测分别为73.33元和79.65元，当前PE为20倍和19倍。
• 营收增速逐步放缓（74%-81%），净利润增速亦有所回落（75%-86%）。

风险提示：

• 宏观经济下行、产能扩张不及预期、直营渠道增长乏力等风险需关注。

免责声明：
本报告数据源自Wind及华鑫证券研究，分析师孙山山等对基本面与行业趋势进行深度分析，不构成具体投资建议。