20250731-国盛证券-2025年8月海外金股推荐_关注地缘和AI催化_20页_1mb

2025年8月海外金股组合分析

核心事件与观点：

• 中美经贸会谈： 中美第三次经贸会谈于7月28日在瑞典举行，涉及90天关税暂缓期后续安排，结果影响全球市场。
• AI与地缘催化： OpenAI即将发布GPT-5，覆盖图像、音频处理等多模态能力；H20芯片解禁提升AI领域风险敞口。
• 全球AI大会： WAIC 2025汇集全球顶尖学者，中国AI企业展示“全栈AI”成果，表明AI商业化加速。
• 政策风险： 海外政策变化（如关税、监管）地缘冲突可能对全球市场产生影响。

当前市场情况：

• 2025年7月，港股、美股整体上涨，恒生指数月涨幅6%，恒生科技指数6.4%；南下资金持续净流入达1108亿港元。
• 板块方面，制药与生物科技、半导体表现领先；技术硬件、家庭与个人用品承压。

当前配置建议

1. 看好AI for Science企业： 如晶泰控股（AI制药与新材料龙头）、推荐关注其技术领先与万亿市场潜力。
2. 能源与地产企业： 中国秦发（印尼煤矿开发改善资产负债表）、绿城中国（土储优质，融资结构稳健）。
3. 消费互联网与硬件： 泡泡玛特（潮玩龙头、全球化扩展）、阿里巴巴与快手（泛货架AI商业化、电商GMV增长）。
4. 光学企业： 瑞声科技、舜宇光学科技（镜头高端化、车载导入）、丘钛科技（摄像头高端化）。
5. 智驾与新势力： 零跑汽车（扭亏为盈、出海亮眼）、小鹏汽车（产品周期强势、Robotaxi拓展）。

2025年8月海外金股组合：

1. 泡泡玛特（9992.HK）

• 推荐逻辑： 境外收入475%-895%增长（亚太/美洲），全球化战略，IP运营深化，估值提升空间大。
• 目标价： 买入

2. 晶泰控股（2228.HK）

• 推荐逻辑： AI for Science全球领袖，技术壁垒高。医疗、新材料商业化加速，预计2025年营收4.22-9.54亿元，IRR高速增长。
• 目标价： 买入

3. 中秦发（0866.HK）

• 财务改善： 2024年净利润扭亏且资产负债表修复，印尼SDE煤矿产量提升，未来海外煤炭业务占据重要支柱。
• 目标市占估值合理增长确定性高。

4. 绿城中国（3900.HK）

• 亮点： 国企背书，土储优质，拿地聚焦一二线，财务端结转能力强。当前盈利表现受减值影响，但周期性底部屡次企稳。

5. 阿里巴巴（9988.HK）

• 核心看点： 阿里云收入加速18%，AI投入不变。新一代营收架构夯实（淘天集团CMR增长、电商周期拐点）。

6. 快手-W（1024.HK）

• AI与泛货架增长亮点： 泛货架GMV高增长，商业化Agent推广。可灵AI月活付费突破，AI创作工具商业转化潜力巨大。

7. 小米-W（1810.HK）

• 消费电子、车路协同双向驱动： 消费电子主业持续增长，YU7智驾配置全面，自研高算力芯片推进AI战略。

8. 丘钛科技（1478.HK）

• 短期增长与新动能并重： 3200W摄像头模组ASD提升，高毛利部件出货爬坡；新增车载、低空飞行、XR布局。

9. 瑞声科技（2018.HK）

• 高端赛道领先布局： 手机模组高端化（潜望镜占比扩大），车载声学、自研AI机器人（空心杯、灵巧手）等新需求。

10. 舜宇光学科技（2382.HK）

• 多场景份额持续突围： 手机镜头全球市占30.8%，增速源于高端高端化；车载、XR、机器人模块快速扩展。

11. 零跑汽车（9863.HK）

• 低价畅销+毛利率显著改善，海外快速拓展： 连续产品升级配合价格带拓展，毛利率提升+车规级合作靠拢客户。

12. 小鹏汽车-W（9868.HK）

• 产品周期显著领先中端市场，长期科技外溢预期强： 全栈自研技术加速在智驾、大模型、机器人领域展开，预计2025年内外销同步向上。

风险提示：

• 海外政策调整风险（关税、国际制裁）
• 地缘政治摩擦升温（如芯片出口再收紧）
• AI技术推进与商业落地节奏低于预期
• 新势力车型销量新规落地不及预期