20250731-浦银国际证券-月度市场策略_盈利重回关注点_反内卷_成为新主线_27页_1mb

浦银国际研究月报总结

市场回顾: 地缘政治风险缓和，市场乐观情绪升温，7月主要股指强势上涨，盈利重新成为投资关注点，盈利驱动因素取代估值。A股和港股反弹，海外中资股继续走高。

估值与盈利分析: 港股估值大幅修复，进一步扩张受限，后续上涨依赖企业盈利增长。恒生指数盈利增速预期偏低，关税影响和国内经济韧性削弱短期政策预期，需关注AI发展相关行业。

投资策略与主题: 短期关注结构性行情和行业轮动，从拥挤板块转向AI产业链和“反内卷”主题。该主题涉及供需改善和企业盈利提升，受益行业包括新能源汽车、互联网电商、锂电、光伏等传统周期性和新兴产业。

重点关注股票组合: 自上次更新至今上涨7%，跑赢指数。组合加入台积电和再鼎医药，移出信达生物和华虹半导体，包含腾讯、阿里巴巴、零跑汽车等10只股票，预计未来半年相对表现强劲。

风险: 政策刺激不及预期、地缘政治升级、流动性趋紧。美联储降息可能支撑港股估值，但关税和经济不确定性需警惕。