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铜市场分析总结

核心内容

本报告由格林大华期货研究院研究员张毅驰撰写，提供关于铜市场的分析与建议。张毅驰具备期货从业资格（F03108196）和交易咨询资格（Z0021480），联系方式为15018531496。

市场行情

• 沪铜主力合约（CU2603）：夜盘收盘价为100270元/吨，较上一交易日夜盘收盘价下跌0.13%。
• 沪铜次主力合约（CU2604）：夜盘收盘价为100440元/吨，跌幅0.24%。
• COMEX铜主力合约（HGH26E）：收盘价为5.803美元/磅，按汇率换算为89077元/吨，较上一交易日下跌0.04%。
• LME铜主力合约（CA03）：收盘价为12840美元/吨，按汇率换算为89402元/吨，涨幅0.23%。

重要资讯

1. 中国铜产量：2025年1-12月份精炼铜累计产量1472万吨，同比增长10.4%；铜材累计产量2481.4万吨，同比增长4.7%。
2. 全球铜供需：
   • 世界金属统计局（WBMS）数据显示，2025年1-11月全球精炼铜产量为2494.02万吨，消费量为2449.83万吨，供应过剩44.19万吨。
   • 国际铜研究组织（ICSG）数据显示，2025年1-11月全球精炼铜市场供应过剩20.6万吨，较上年同期的10.5万吨有所扩大。
3. 力拓铜产量：2025年力拓铜产量为88.3万吨，高于其指导区间（86万至87.5万吨）。
4. 交易规则调整：2026年1月22日，上期所对铜期货合约的涨跌停板幅度和保证金比例进行了调整，涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例为9%，一般持仓交易保证金比例为10%。

市场逻辑

• 价格驱动因素：铜价突破历史新高的主要推手是市场对美国未来对精炼铜加征关税的担忧。
• 流动性变化：全球铜流动性向美国集中，LME铜欧洲库存自4月起持续下降，从接近7万吨降至不足1.5万吨；而COMEX铜库存自4月起持续上升，从不足10万短吨增至50万吨以上。
• 持仓变化：2026年年初，COMEX铜非商业多头持仓和净多头持仓，以及LME铜投资基金多头持仓和净多头持仓均持续上升，显示市场看多情绪增强。
• 政治因素影响：美国司法部已就美联储总部翻修相关事宜对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，结合特朗普政府对美联储的持续威胁，此事件被视作对降息政策的施压，利好具有金融属性的品种，如金银铜铂钯等。

主要观点

• 铜市场在2026年初表现出震荡偏空的趋势，主要受供需关系及市场情绪影响。
• 供应过剩趋势明显，全球铜市场面临一定的压力。
• 美国政治动态对铜价产生积极影响，特别是对降息政策的预期，可能支撑铜价。
• 交易规则的调整可能影响市场参与者的操作策略和资金管理。

关键信息

• 供需数据：中国和全球铜产量均有所增长，但全球消费量增长不及产量，导致供应过剩。
• 库存变化：LME铜欧洲库存持续下降，COMEX铜库存持续上升，反映全球铜流动性向美国倾斜。
• 政治因素：美国对美联储的调查可能影响其货币政策，从而对铜等金融属性强的品种产生利好。
• 交易策略：当前暂无明确交易策略建议。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完备性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖依据。
• 投资者应自行判断并承担交易风险。
• 本报告版权归属格林大华期货研究院，未经许可不得复制、发布或引用。

交易建议

• 暂无具体交易策略，建议投资者密切关注供需变化及政治经济动态，审慎决策。