20260804-信达期货-原油周点睛_打击暂缓谈判重启_油价回落跌破80_2页_92kb

原油周点睛总结

核心内容

本周原油市场在地缘政治风险缓和的背景下出现明显回落，WTI和Brent主力合约分别下跌约6%和5%，跌破关键价位。这一变化主要源于特朗普宣布暂停对伊朗的打击，并重启与伊朗的谈判，同时OPEC+完成减产恢复，使得市场焦点从冲突升级重新转向谈判进展与海峡通行恢复的预期。

主要观点

• 地缘政治风险缓解：特朗普暂停对伊朗的打击为海峡通行恢复创造了条件，伊朗与阿曼的间接接触显示了潜在的外交合作可能，同时土耳其与伊拉克延长输油管道协议、哈萨克恢复里海管道输入，有助于拓宽绕行霍尔木兹海峡的通道。
• 供给端恢复：OPEC+已完成2023年减产计划的恢复，为未来可能的增产预留空间，一旦地缘局势缓和，供应端将由紧张转向宽松。
• 需求端疲软：中国国内库存充足，继续压制进口需求，需求疲软格局未变。尽管油价回落降低了进口成本，但对采购的提振有限。中东夏季发电用油高峰预计带来约50万桶/日的增量，但整体需求仍偏弱。
• 库存与市场结构：美国原油库存持续去库，战略储备处于1983年以来的低位，近端物理供应偏紧仍对价格形成支撑。Brent近月合约对远月合约的Back结构随溢价回吐趋于收敛。内盘SC原油仍维持对外盘的弱势折价，主要由于国内库存高企与需求疲软，以及投机资金撤离的影响。

关键信息

• 价格走势：WTI 9月合约跌至约79.62美元/桶，Brent主力合约跌至84美元下方；SC原油夜盘收盘540.3元/桶。
• 市场主线转变：从地缘冲突风险主导转向谈判进展与海峡通行恢复。
• 供应恢复与增量：OPEC+完成减产恢复，土耳其-伊拉克、哈萨克-里海等通道拓宽，供应端压力减轻。
• 需求疲软延续：中国进口需求受库存压制，中东发电用油增量有限，需求端仍偏弱。
• 库存与结构变化：美国原油库存去库，战略储备低位；Brent Back结构收敛；SC原油折价扩大。

结论与操作建议

• 结论：地缘风险缓和推动油价回落，但伊朗与阿曼的间接接触尚未转化为实际通行安排，叠加近端供应偏紧，油价跌势或不会持续。
• 操作建议：方向上建议维持观望，因市场在缓和中可能面临急跌后的追空与反抽风险。

风险提示

• 正向风险：若谈判落地为海峡实际复航，伊朗与阿曼达成通行安排，OPEC+增产释放，油价可能进一步走低。
• 负向风险：若谈判破裂，伊朗重启对过境船只的打击或冲突外溢，油价可能快速反弹。

作者信息

• 作者：张秀峰
• 投资咨询编号：Z0011152
• 从业资格号：F0289189
• 公司资质：信达期货有限公司已取得期货交易咨询业务资格，资质编号：证监许可【2011】1445号

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