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信用债异常成交跟踪报告总结（9月22日）

核心内容概览

本报告基于 Wind 数据，跟踪 9 月 22 日信用债的异常成交情况，分析了折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于 5% 的个券。

主要观点

1. 折价成交债券

• “25 蓝创 02” 债券估值价格偏离幅度较大，为 -0.33%。
• 折价成交主要集中在 城投类债券，其中 1.5 年内 的二永债折价成交占比最高。
• 有色金属行业 的债券平均估值价格偏离最大，显示出该行业债券在市场中的异常波动。

2. 净价上涨成交债券

• “25 腾达 V1” 债券估值价格偏离程度靠前，为 +0.45%。
• 净价上涨主要出现在 房地产、城投、公用事业 等行业中。
• “26 沪盛 K1” 和 “26 电网 MTN020” 等债券估值收益率偏离较大，分别为 -2.70bp 和 -1.32bp，显示出市场对这些债券的估值下调。

3. 二永债成交情况

• 二永债成交主要集中在 4 至 5 年 的期限区间。
• 国有银行 二永债成交占比最高，如 “24 建行二级资本债 02B”、“24 中行二级资本债 02B” 等。
• 二永债的估值价格偏离幅度普遍较小，集中在 0.06% 到 0.11% 范围内，但收益率偏离幅度较大，多在 -1.01bp 到 -1.62bp 之间。

4. 商金债成交情况

• 商金债成交主要集中在 2.5 年至 5 年 的期限区间。
• “26 中国银行绿色债 01” 和 “26 四川银行债 01” 是折价成交中规模较大的债券。
• 商金债的估值价格偏离幅度较小，但收益率偏离幅度在 -0.01bp 到 -1.01bp 之间，显示出一定的市场波动。

5. 成交收益率高于 5% 的债券

• “26 陕建集团 SCP006” 成交收益率为 5.36%，为建筑装饰行业。
• “H2 万科 02”、“H2 万科 06”、“H1 万科 02” 等房地产类债券成交收益率也较高，分别为 90.65%、54.27%、137.57%。
• 说明市场对部分高收益债券仍有较强需求，尤其在房地产行业。

关键信息

1. 估值价格偏离分布

• 信用债估值价格偏离主要分布在 [-5, 0) 区间，其中 折价成交 的个券数量较多。
• “25 豫园商城 MTN002” 的估值价格偏离为 -0.10%，但其收益率偏离较大（-14.91bp）。

2. 成交期限分布

• 非金信用债 主要集中在 2 至 3 年，其中 0.5 至 1 年 的折价成交占比最高。
• 二永债 主要集中在 4 至 5 年，其中 1.5 年内 的折价成交占比最高。
• 商金债 主要集中在 2.5 至 5 年，其中 2.5 至 3 年 的折价成交占比较高。

3. 行业表现

• 城投类债券 在多个类别中表现突出，包括折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交。
• 建筑装饰行业 在净价上涨成交中排名靠前，显示出市场对该行业债券的偏好。
• 有色金属行业 在估值价格偏离方面表现最明显。

4. 隐含评级与主体评级

• 多数债券的隐含评级与主体评级一致，如 “25 蓝创 02” 隐含评级为 AA-，主体评级为 AA。
• 部分债券的隐含评级低于主体评级，如 “26 伊犁 01” 隐含评级为 AA(2)，主体评级为 0，显示出一定的信用风险。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于 Wind 数据进行统计，可能存在与当日撮合成交结果不符的情况。
2. 高估值个券的信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，防止信用风险上升。

附注

• 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲、李豫泽撰写。
• 报告仅供风险评级高于 C3 级（含 C3 级）的投资者使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。