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沪铜早报-2026年3月18日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，内容聚焦于铜市场的基本面、技术面、库存、持仓及市场预期等关键因素，为投资者提供当日铜价走势的综合分析。

主要观点

基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产迹象，同时废铜政策有所放松，可能对供应产生一定影响。
• 制造业PMI回落：2月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点，显示制造业景气水平有所减弱，可能对铜需求形成压制。

技术面分析

• 基差情况：现货价格为100335，基差为995，升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存变化：3月17日铜库存增加18775吨至330375吨，上期所铜库存较上周增加8313吨至433458吨，库存上升对铜价形成压力。
• 盘面走势：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，表明短期走势偏弱。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头增加，显示市场看涨情绪。

市场预期

• 地缘政治风险：印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，可能影响全球铜供应。
• 铜价高位波动：目前铜价处于高位，短期震荡运行，需关注中东等地缘事件的发展。

关键信息

利多因素

1. 俄乌、伊美以地缘政治扰动可能引发避险情绪，推动铜价上涨。
2. 美联储降息预期增强，市场流动性改善，对铜价形成支撑。
3. 矿端增产缓慢，尤其是自由港印尼矿区的减产事件，限制供应增长。

利空因素

1. 美国全面关税政策反复，可能增加进口成本，抑制铜需求。
2. 全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费。

供需平衡

• 全球供需：2024年小幅过盛，2025年预计处于紧平衡状态。
• 中国供需：2018年至2024年，中国铜供需呈现波动趋势，2024年小幅过盛，而2023年仍为小幅短缺。

风险提示

• 自然灾害：可能影响铜矿生产和运输，增加市场不确定性。

附图说明

• 期现价差：显示现货与期货之间的价差变化，当前为升水状态。
• 交易所库存：LME和SHFE库存均出现上升趋势，对铜价形成压力。
• 保税区库存：低位回升，可能反映市场对铜的需求有所回暖。
• 加工费：加工费回落，表明冶炼利润空间缩小，可能影响供应。
• CFTC持仓数据：反映市场投机资金对铜的多空态度。

总结

综合来看，铜市场当前面临供应端扰动与需求端不确定性的双重影响。地缘政治风险和矿端减产为铜价提供支撑，但高铜价压制下游消费以及库存上升可能对价格形成压力。投资者需密切关注中东局势及全球宏观经济动向，以应对铜价的短期震荡走势。