20220423-华鑫证券-圣邦股份-300661.SZ-完美收官2021_2022年强势开局奠定全年高增基础_5页_362kb

报告摘要

圣邦股份（300661）在2021年和2022年第一季度表现出强劲的增长势头，展现出公司在模拟芯片领域的领先地位和广阔的发展前景。分析师毛正与刘煜首次发布“推荐”投资评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，是国产模拟芯片替代的重要受益者。

业绩增长显著：2021年公司实现营业收入22.38亿元，同比增长87.07%；归母净利润6.99亿元，同比增长142.21%。2022年Q1营业收入7.75亿元，同比增长96.81%；归母净利润2.6亿元，同比增长244.98%。
毛利率提升：2022年Q1公司整体毛利率达到60.62%，创历史新高。2021年整体毛利率为55.5%，同比提升6.77个百分点，其中信号链毛利率60.77%，电源管理毛利率53.03%。
产品线丰富：公司已拥有25大类近3800款产品，覆盖信号链和电源管理两大领域，广泛应用于消费电子、通信设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子及新兴领域如物联网、新能源、人工智能等。
研发投入加大：2021年研发投入达3.78亿元，同比增长82.55%，研发费用率16.89%，新产品推出速度明显加快，推动产品结构优化和市场竞争力提升。
行业前景广阔：模拟芯片市场持续高景气，2021年全球市场规模达741亿美元，同比增长30%。预计2022年增长至832亿美元，2025年电源管理市场规模将达525.6亿美元，信号链市场预计在2023年达到118亿美元。
国产替代空间大：我国模拟芯片自给率较低，全球前十厂商占据63%市场份额，其中德州仪器占19%，公司作为国产模拟芯片龙头，有望受益于替代浪潮。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	22.38	36.41	50.91	65.40
归母净利润（亿元）	6.99	12.09	16.97	21.91
EPS（元）	2.96	5.12	7.19	9.28
PE（倍）	94.5	54.7	39.0	30.2
P/S（倍）	29.5	18.2	13.0	10.1
P/B（倍）	27.5	19.0	13.3	9.5

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	87.1%	62.7%	39.8%	28.5%
归母净利润增长率	142.2%	72.8%	40.4%	29.1%
毛利率	55.5%	58.3%	57.6%	56.6%
净利率	30.8%	32.9%	33.0%	33.2%
ROE（%）	29.1	34.9	34.2	31.8
资产负债率（%）	21.1	18.4	16.7	14.7