20220520-首创证券-圣邦股份-300661.SZ-公司简评报告_模拟龙头优势突出_2022Q1毛利率持续提升_3页_665kb

圣邦股份（300661）总结

核心内容

圣邦股份是一家专注于模拟芯片设计与研发的公司，其业务涵盖信号链和电源管理产品。2022年第一季度，公司继续展现出龙头优势，实现业绩的同环比高增长，毛利率和净利率均显著提升，反映出公司在产品开发和技术实力方面的强劲表现。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2021年公司实现收入22.38亿元，同比增长87.07%；归母净利润6.99亿元，同比增长142.21%。
  2022Q1公司实现收入7.75亿元，同比增长96.81%，环比增长10.28%；归母净利润2.60亿元，同比增长244.98%，环比增长4.89%。

• 毛利率持续提升：
  2021年公司毛利率为55.50%，同比增长6.76个百分点；2022Q1毛利率达到60.62%，同比增长12.75个百分点，环比增长3.46个百分点。
  信号链产品毛利率为60.77%，同比提升2.16个百分点；电源管理产品毛利率为53.03%，同比提升8.36个百分点。

• 净利率提升：
  2021年净利率为30.78%，同比增长7.08个百分点；2022Q1净利率达到33.22%，同比增长14.44个百分点。

• 产品线丰富：
  公司目前拥有25大类近3,800款可供销售产品，产品覆盖广泛，满足不同客户需求。

• 研发投入加大：
  2021年公司研发费用为3.78亿元，同比增长82.55%。高水平的研发投入为公司产品创新和市场拓展提供了坚实支撑。

• 新产品推出加速：
  2021年公司推出新产品500余款，远高于前三年的200-300款，显示出公司研发能力的持续增强。

• 研发团队扩张：
  截至2021年底，公司研发人员数量达602人，同比增长59.26%，占公司总人数的70.16%。其中，本科、硕士和博士人员数量分别同比增长44.86%、90.37%和22.22%，显示出公司对高素质人才的重视。

关键信息

• 财务预测：
  首创证券预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为11.08亿元、15.23亿元和21.02亿元，对应PE分别为65倍、47倍和34倍，维持“买入”评级。

• 财务指标：
  2021年公司资产负债率为21.1%，流动比率和速动比率分别为4.33和3.51，显示公司具备良好的偿债能力。
  2022Q1公司毛利率和净利率分别达到60.62%和33.22%，显示盈利能力增强。

• 估值表现：
  2022年5月18日，公司市盈率（PE）为103.38，市净率（PB）为30.1，显示出较高的估值水平。

风险提示

• 产品研发不及预期：
  若新产品研发进展缓慢或未能达到预期效果，可能影响公司未来的增长潜力。

• 客户拓展不及预期：
  若公司未能有效拓展客户群体，可能限制其市场份额和收入增长。

• 行业景气不及预期：
  若行业整体景气度下降，可能对公司的盈利能力产生负面影响。

结论

圣邦股份凭借强大的研发能力和丰富的产品线，在模拟芯片领域持续保持领先地位。2022Q1公司业绩表现亮眼，毛利率和净利率均实现显著增长，显示出良好的盈利能力和市场竞争力。随着新产品持续推出和研发团队的扩张，公司未来成长潜力较大。尽管面临一定的市场风险，但总体来看，公司具备较强的盈利能力和发展前景，维持“买入”评级。