20250210-开源证券-康诺亚-B-02162.HK-港股公司信息更新报告_康悦达过敏性鼻炎获批快于预期_鼻科市场放量在即_4页_847kb

康诺亚-B（02162HK）

投资评级：买入（维持）

核心产品突破

康诺亚宣布其自主研发的1类新药康悦达（司普奇拜单抗），用于治疗季节性过敏性鼻炎（SAR）适应症获NMPA批准上市。这是全球首个针对难治性季节性过敏性鼻炎的IL-4Rα单抗生物制剂，能快速缓解鼻塞、流涕等症状（首次用药2天后症状快速缓解）。

管线与市场潜力

公司现有3个IL-4R单抗适应症：

1. 成人中重度特应性皮炎：2024年9月获批
2. 慢性鼻窦炎伴鼻息肉：2024年12月获批

产品管线进度领先国内竞品。鼻科与皮科市场潜在空间广阔，叠加2025年三个适应症的商业化预期，有望实现快速增长。

市场前景与未满足需求

中国过敏性鼻炎患病率上升至17.6%（约2亿患者），52%患者为中重度症状，现有治疗方案（如鼻用激素）疗效有限，且存在不良反应，市场存在显著未满足需求。

财务预测

• 2024-2026年营收预测：318/467/1003亿元（原预测100/615亿元）
• 2024-2026年EPS（元）：-201/-219/-126
• 估值：当前股价对应PS 263/179/83倍，维持“买入”评级。

风险提示

销售不及预期、创新药研发失败、核心人员流失。

数据来源：聚源、开源证券研究所