20160815-申万宏源-家用电器行业点评_本周继续重点推荐前期滞涨的海信电器_12页_768kb

2016年8月15日家电行业分析总结

核心内容

2016年8月，家电行业整体表现弱于沪深300指数，其中白电销量有所回落，而黑电线上市场表现强劲。海信电器作为重点推荐标的，因其估值较低且用户运营带来估值提升潜力，成为本周投资组合的首选。同时，多家公司发布了半年度业绩报告及公告，显示部分企业业绩超预期，行业竞争格局也在发生变化。

主要观点

1. 家电板块表现

• 整体表现：本周申万家电板块指数涨跌幅持平，弱于沪深300指数的2.8%涨幅。
• 个股表现：乐金健康、华声股份、小天鹅A等个股领涨；蒙发利、亿利达、海立股份等个股领跌。

2. 白电与黑电市场动态

• 白电销量：
  • 冰箱：零售量13.3万台，同比下降17.8%；零售额3.8亿元，同比下降20.6%。
  • 洗衣机：零售量9.2万台，同比下降15.3%；零售额2.1亿元，同比下降15.5%。
  • 空调：零售量23.9万台，同比下降4.9%；零售额8.2亿元，同比上涨1.7%。
• 黑电市场：
  • 线下市场：销量16.2万台，同比下降17.4%；销额5.4亿元，同比下降23.7%。
  • 线上市场：销量22.1万台，同比上涨63.8%；销额5.4亿元，同比增长29.2%。

3. 海信电器表现

• 业绩亮点：上半年净利润7.41亿元，同比增长18.53%；净利率创近三年新高。
• 用户运营：智能电视用户达1962万，用户日活跃度达44.8%；内容收入预计2016年达1.5亿元，2017年达3亿元。
• 估值潜力：当前估值仅反映硬件价值，未来随着内容变现，估值有较大提升空间。
• 投资建议：公司处于估值低位，推荐为稳健组合标的。

4. 行业新闻

• 美的与TCL合作：双方签署智能家居合作协议，首款产品为智能冰箱，标志着白电与黑电巨头首次联手。
• 索尼转型高端市场：在华推出超高端电视Z9D系列，试图通过高端化扭转市场份额下滑趋势。
• 电视面板涨价：32、40/43英寸面板涨幅最大，预计带动终端厂商备货需求。
• 夏普被鸿海注资：接受253亿元注资成为鸿海子公司，加强与苹果的合作关系。

5. 洗衣机市场分析

• 市场现状：整体销量和销售额均下滑，但高端、智能化产品表现突出。
• 卡萨帝表现：通过推出幂级云裳洗衣机，主打纤维洗护、智能体验等，成为逆势增长的代表。

6. 海信逆势增长原因

• 产品结构优化：推出ULED电视、高端品牌VIDAA，提升高端产品占比。
• 体育营销：成为欧洲杯赞助商，提升品牌曝光度。
• 智能制造：通过工艺优化和自动化，提升制造效率，降低成本。

关键信息

上市公司动态

• 美的集团：要约收购KUKA进展，持股比例达94.55%。
• 三花股份：上半年净利润增长21.59%，基本每股收益0.22元。
• 海信电器：上半年营收下降5.09%，净利润增长18.53%，毛利率提升。
• 惠而浦：出口订单预计增加，内销整合逐步改善。

估值表（部分）

投资建议

• 稳健组合：推荐海信电器（600060），因其估值较低、用户运营能力强、内容变现潜力大。
• 弹性组合：推荐惠而浦（600983），因其出口订单预计大幅增加，内销整合逐步改善。

估值与市场表现

• 市场偏好：投资者偏好估值低、业绩好的公司，海信与青岛海尔处于低位，仍有上涨空间。
• 行业趋势：智能家居互联互通成为趋势，家电企业加速布局。

总结

2016年8月，家电行业面临价格战与市场需求变化的双重挑战。尽管整体表现弱于市场，但部分企业通过产品结构优化、智能制造和高端化转型，实现了业绩增长和估值提升。海信电器凭借其用户运营能力和内容变现潜力，成为市场关注的焦点，建议投资者重点关注其未来发展空间。同时，行业合作与国际化并购也成为推动企业增长的重要因素。