20260720-新湖期货-周度_新湖期货_黑金汇_-黑色周度观点_7页_878kb

新湖期货“黑金汇”-黑色周度观点总结

核心内容概览

本周黑色系整体呈现“先跌后反弹”走势，黑链指数周环比小幅下跌0.09%。铁矿石、热卷、螺纹和焦煤领涨，而焦炭连续第五周下跌。整体来看，市场反弹主要由政策预期驱动，但基本面仍偏弱，需求淡季特征未扭转，反弹基础不牢。

主要观点与关键信息

1. 螺纹钢与热卷

• 价格走势：螺纹钢主力合约周涨0.81%，热卷主力合约周涨0.82%。
• 驱动因素：反弹主要由政策预期推动，而非多头主动增仓。
• 价格结构：期货强于现货，基差走弱，卷螺差小幅走扩。
• 基本面：钢厂减产带动供需格局改善，但需求仍处淡季，实物工作量未明显回升。
• 外需情况：间接出口（如汽车、挖掘机）表现强劲，但直接出口边际转弱。
• 宏观背景：上半年GDP增速放缓，强化市场对下半年政策加码的预期。
• 策略建议：若政策落地不及预期，盘面可能冲高回落，可背靠政策窗口高点试空。

2. 铁矿石

• 价格走势：连铁主力合约周度涨幅1.40%，09合约基差低位走弱。
• 消息面：BHP港口工人罢工、FMG长协谈判等消息面扰动，但影响有限。
• 基本面：
  • 供应端：全球发运环比下降，澳巴发运显著减少，非主流发运维持高位。
  • 需求端：钢厂日均铁水产量下降，铁水见顶回落，利润收缩导致减产预期。
  • 库存端：45港进口矿库存环比下降，钢厂进口矿库存也有所下降。
• 策略建议：三季度末仍有累库预期，矿价上方压力较大，建议把握反弹沽空机会，短期需关注巴西海运费波动。

3. 焦煤与焦炭

• 价格走势：双焦延续基差修复行情，期价小幅上涨。
• 政策扰动：山西煤矿事故、内蒙打非治违、蒙古闭关等供应端消息扰动。
• 基本面：
  • 焦煤：短期供应受限，主焦煤紧缺；进口通关恢复，国内矿山边际复产，供应逐步增加。
  • 焦炭：供给端小幅下滑，需求端铁水淡季压力显现，提涨搁置，提降预期增强。
• 库存结构：上游小幅累库，中下游持续去库，库存分化明显。
• 策略建议：短期受政策与贴水支撑，向下空间有限；中期基本面转弱，建议由逢低多转为逢高空，关注9-1反套机会。

4. 铁合金

• 锰硅：
  • 供需格局：供需双弱，显性库存高企，行业过剩。
  • 成本端：锰矿库存高企，价格持续回落，远期矿价仍有下修空间。
  • 策略建议：价格偏弱震荡，短期内缺乏向上动能。
• 硅铁：
  • 供需格局：供给冲高，需求回落，库存积压。
  • 成本端：兰炭价格松动，宁夏电价上涨，产区间成本分化加剧。
  • 策略建议：价格维持区间震荡，短期无单边突破驱动。

5. 动力煤

• 价格走势：本周价格小幅上涨，港口价格稳中偏强。
• 供给端：三西产地开工率环比增长，但山西受安监和降雨影响，产能利用率小幅下降。
• 需求端：
  • 电厂日耗：接近同比，呈季节性走势，中东部高温预期支撑需求。
  • 库存情况：主要省市电厂库存高位去化，北方九港库存小幅累增。
• 策略建议：三伏天高温预期明确，煤价预计下旬温和上涨，后续需关注天气变化和供给端动态。

总体策略建议

• 单边策略：09铁矿反弹沽空，螺纹、热卷关注政策落地后走势。
• 套利策略：焦煤9-1反套机会显现，关注基差修复后的操作。
• 操作周期：中短期为主，需密切跟踪政策动向、天气变化及供应端扰动。

风险提示

• 政策落地不及预期可能导致盘面冲高回落。
• 钢厂减产预期可能进一步抑制现货需求。
• 海运费波动及海外消息可能影响铁矿走势。
• 清洁能源替代效应持续，可能压制动力煤需求增长。

附图说明

• 图表1-5分别展示了成材、铁矿、双焦、铁合金及动力煤的相关数据，数据来源为Mysteel、汾渭、同花顺、新湖研究所等。

报告信息

• 报告发布日期：2026年7月19日
• 发布机构：新湖期货黑色建材组
• 分析师：肖雨茜、侯瑾辰、章颉、乔奂喆
• 审核人：陆贝寒
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不承担任何责任。