20260817-西南证券-安琪酵母-600298.SH-2026年中报点评_国内收入端延续高增_汇兑扰动Q2盈利_4页_1mb

安琪酵母2026年中报总结

核心内容概览

公司于2026年中报中披露了其上半年的财务表现，整体呈现出收入稳健增长、毛利率持续改善但受汇兑损失影响盈利增速放缓的态势。同时，公司通过本土化运营和市场拓展，在国内外市场均取得积极进展。

主要财务表现

营收与利润

• 2026年H1营收：91.9亿元，同比增长16.3%
• 2026年H1归母净利润：8.8亿元，同比增长10.2%
• 2026年H1扣非归母净利润：7.9亿元，同比增长7.0%
• 2026年Q2营收：46.5亿元，同比增长13.4%
• 2026年Q2归母净利润：4.6亿元，同比增长6.0%

毛利率与净利率

• 2026年H1毛利率：26.8%，同比提升0.7个百分点
• 2026年Q2毛利率：27.1%，同比提升0.9个百分点
• 2026年H1净利率：9.9%，同比下降0.7个百分点
• 2026年Q2净利率：10.0%，同比下降0.8个百分点
• 2026年H1扣非归母净利率：8.6%，同比下降0.8个百分点
• 2026年Q2扣非归母净利率：8.8%，同比下降1.1个百分点

成本与费用

• 销售费用率：2026年Q2为5.2%，同比下降0.3个百分点
• 管理费用率：2026年Q2为3.4%，同比上升0.0个百分点
• 研发费用率：2026年Q2为4.3%，同比上升0.2个百分点
• 财务费用率：2026年Q2为1.8%，同比上升1.8个百分点
• 财务费用总额：1.7亿元，其中利息费用0.9亿元，同比增加0.2亿元
• 汇兑损失：约0.9亿元，较上年同期的汇兑收益明显转弱，对Q2盈利构成扰动

业务表现分析

分产品表现

• 酵母及深加工产品：2026年Q2收入34.3亿元，同比增长15.0%
• 食品原料：2026年Q2收入5.7亿元，同比增长25.8%

分区域表现

• 国内收入：2026年Q2为26.8亿元，同比增长16.1%
• 海外收入：2026年Q2为19.4亿元，同比增长9.2%
• 国内需求复苏：推动收入较快增长
• 海外市场受国际局势影响：订单稳定性有所放缓

分渠道表现

• 线下收入：2026年Q2为36.7亿元，同比增长20.9%
• 线上收入：2026年Q2为9.5亿元，同比下降9.5%

未来展望

产能与市场布局

• 公司为全球最大的YE（酵母提取物）供应商，第二大酵母供应商
• 发酵总产能：49万吨
• 国内布局：在11个城市设有工厂
• 海外布局：在埃及、俄罗斯、印度尼西亚等国设有工厂
• 产能建设稳步推进：为未来增长奠定基础

成本控制

• 糖蜜成本回落：有助于毛利率提升
• 海外工厂扩建：进一步发挥成本优势

预期增长

• 国内市场需求持续改善：预计推动收入端增长
• 海外扩张态势良好：有助于国际业务增长
• 成本红利与海运费用优化：预计对利润端形成支撑

盈利预测与投资建议

EPS预测

动态PE与估值

• 2026E动态PE：19倍
• 2027E动态PE：17倍
• 2028E动态PE：15倍

投资评级

• 维持“买入”评级：基于未来6个月相对市场表现的预期

风险提示

• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 产能建设进度不及预期
• 海外市场拓展受限

公司基本面数据

财务分析指标

营运能力

投资建议与评级说明

• 投资建议基于未来6个月的相对市场表现

• 买入：个股涨幅高于同期指数20%以上

• 持有：个股涨幅介于10%-20%

• 中性：个股涨幅介于-10%-10%

• 回避：个股涨幅介于-20%至-10%

• 卖出：个股涨幅低于-20%

• 行业评级：

  • 强于大市：行业回报高于指数5%以上
  • 跟随大市：行业回报介于指数-5%至5%
  • 弱于大市：行业回报低于指数-5%

公司基本信息

联系信息

西南证券研究院

• 分析师：朱会振、舒尚立
• 执业证号：S1250513110001、S1250523070009
• 电话：023-63786049
• 邮箱：zhz@swsc.com.cn、ssl@swsc.com.cn

西南证券机构销售团队

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