2018年新能源汽车行业中期投资策略：政策潮水去，消费开新局_36页__2mb

电气设备行业分析总结：新能源汽车投资策略

核心内容

本文围绕2018年新能源汽车的中期投资策略展开，分析了新能源汽车由政策驱动向市场驱动转变的趋势，以及新能源汽车产业链中各环节的发展前景和投资机会。

主要观点

1. 新能源汽车趋势不可逆转，成长空间广阔

• 新能源汽车发展是减少碳排放和摆脱石油依赖的重要举措，全球主要国家纷纷推出禁售燃油车时间表，推动电动化浪潮。
• 双积分制度的实施标志着新能源汽车市场逐步由政策驱动转向市场驱动，促使车企开发高产品力车型，满足消费者真实需求。
• 预计2022年全球新能源乘用车销量将达1000万辆，市场潜力巨大。

2. 需求转向高端化

• 消费者关注“成本、里程、安全、创新性”四大核心要素，新能源汽车产业链整体向高端化发展。
• 2020年，动力电池系统成本目标降至1元/Wh以下，高比能量电池成为趋势，如“高镍正极材料+硅碳负极+高压电解液”组合。
• 2018年，中国新能源汽车销量预计超100万辆，2020年有望达200万辆；全球2020年销量预计达375万辆。

3. 中游盈利拐点到来，崛起正当时

• 2018年是中游锂电盈利拐点，动力电池系统价值量由负转正，各细分环节盈利弹性差异显著。
• 重点推荐三元正极材料、电解液、负极等环节，因其毛利额增速高。
• 中国已形成完善的中游动力锂电产业链集群，具备全球竞争力。

4. 关注新技术趋势

• 软包电池具有优势，但占装机比例仍小，预计2020年铝塑膜市场规模达54亿元。
• 热泵空调技术等热管理技术将成为新能源汽车的重要组成部分，预计2020年全球市场规模达185亿元。

关键信息

重点公司基本状况

行业概况

• 上市公司数：58家
• 行业总市值：1382634百万元
• 行业流通市值：1181862百万元

投资建议

第一层次：优选竞争格局较好环节

• 钴资源、电解液环节：推荐新宙邦、天赐材料。
• 高镍正极材料：推荐当升科技、杉杉股份。
• 软包电池及铝塑膜：推荐新纶科技。
• 热管理（热泵技术）：推荐三花智控。

第二层次：关注全球一流整车厂及锂电池巨头供应链

• 推荐新宙邦、星源材质（LG核心供应商）、当升科技、杉杉股份、璞泰来（CATL负极/设备）、三花智控、天赐材料（电解液）、创新股份、先导智能。
• 关注宁德时代。

第三层次：关注新技术趋势下的投资机会

• 高比能量电池：推荐当升科技、杉杉股份。
• 软包及铝塑膜：推荐新纶科技。
• 热管理：推荐三花智控。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期；
• 政策大幅变动风险；
• 竞争加剧导致产品价格断崖式下跌风险；
• 大客户流失风险。

技术趋势与市场变化

行业发展趋势

• 全球汽车电动化趋势明显，国内逐渐由政策驱动转向市场驱动。
• 补贴退坡，成本下降趋势明显。
• 技术进步推动行业持续分化，各环节龙头强者恒强。

补贴政策变化

• 2018年初设立4个月过渡期，鼓励高续航里程车型，降低客车及专用车补贴。
• 2018年6月起正式实施新补贴政策，技术门槛提升。
• 2020年后新能源汽车积分比例待定，补贴退坡趋势明确。

车型结构升级

• A0级以上车型占比逐季提升，新能源汽车销量结构向高端化发展。
• 个人消费者比例显著提升，新能源汽车市场逐步成熟。

总结

新能源汽车正从政策驱动转向市场驱动，产业链向高端化、技术化发展。重点布局高镍正极材料、电解液、负极、软包电池及热管理技术等环节，同时关注全球龙头产业链和新技术趋势下的投资机会。行业成长空间广阔，未来有望实现快速增长。