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白银期货日报总结（2026年9月15日）

核心内容

1. 核心观点

• 短期震荡调整：9月美联储加息预期较高，叠加美元指数震荡走强，白银价格面临上涨压力，当日震荡回调，跌幅达1.93%。
• 流动性预期主导：短期内白银市场交易仍以流动性预期为主，市场情绪敏感，行情反弹需谨慎验证。
• 中长期逻辑：尽管当前实际利率偏高，但长周期通胀可能性较低，市场对去美元化逻辑存在反复，中长期白银仍以流动政策预期为主导。
• 风险提示：若美元指数走强、美国就业数据超预期或美联储决策风格转变，白银价格可能承压或迎来上涨。

市场行情回顾

1. 主力合约表现

• SHFE白银主力合约当日下跌1.93%，表现显著跑输商品综合指数。
• 沪银品种加权收盘价位于近一个月4.76%分位，资金净流出11.29亿元。
• 主力合约持仓量为161,625手，较上一交易日减少9,181手。

2. 市场结构分析

• 近远月价差维持contango结构，远月升水空间波动至210元/千克附近。
• 中长线资金或维持偏多，但美元高利率环境下，行情不确定性较大。

期权市场表现

• 看跌期权表现亮眼：白银看跌期权当日部分合约涨幅超10%，主要博弈点集中在15000元/千克附近。
• 市场分歧明显：看涨期权成交量相对较高，白银期货上涨驱动市场分歧区间逐渐下移。
• 期权T型报价：数据表明，市场对白银价格的下跌预期较强，期权市场反映价格波动风险。

分析逻辑

1. 美元指数与通胀预期影响

• 美元反弹压制贵金属：美元指数反弹，抑制贵金属上涨，白银价格回调。
• 美债利率走高：10年期美债利率突破5%并再破前高，表明市场通胀预期加强，贵金属持有成本增加，上涨压力偏大。

2. 当期观点

• 短期内白银期货仍以流动性预期为主，美伊扰动通过影响通胀预期间接影响市场情绪。
• 本周美联储新闻发布会对行情影响扩大，但当前高利率状态尚未改变，行情反转难度较高。
• 9月加息预期已部分定价，短期白银或继续震荡调整。

3. 中长期展望

• 通胀持续期短：长周期通胀以工资上涨为主，当前K型经济周期下，传统行业复苏缓慢，海外薪酬上涨动能偏弱。
• 流动政策预期主导：中长期白银走势仍受流动政策预期主导，若9月加息快速落地，可能抑制通胀预期，长期利率上涨斜率或放缓。

重要事件解读

1. 美伊谈判进展：

   • 特朗普表示对与伊朗谈判持开放态度，称伊朗希望达成协议。
   • 伊朗方面称特朗普的言论为谎言，不希望与美方谈判。
   • 美伊扰动可能通过影响国际油价间接影响通胀预期。

2. 美债收益率突破：

   • 美国10年期国债收益率突破5%，创2023年以来新高。
   • 市场预期年末收益率可能升至4.75%，高利率状态可能维持至年底。
   • 贵金属上涨弹性受抑制，市场对通胀的担忧加剧。

风险揭示

• 美元走强风险：若去美元化逻辑被证伪，美元估值修复可能打压贵金属价格。
• 就业数据超预期风险：若美国就业数据强劲，通胀预期可能进一步加强，压制白银上涨。
• 美联储决策转变风险：若加息预期扭转，白银上涨驱动力可能增强，改变震荡状态。

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