新能源汽车行业7月月报：中高端车型继续加速放量-20180807-天风证券-32页-2mb

7月新能源汽车月报总结

核心内容概述

2018年7月，新能源汽车行业迎来新一轮“三年十倍”成长期，补贴周期结束，高端化趋势加速。Q3销量预期平稳，将成为行业重大拐点。市场关注点从传统车型向中高端车型转移，同时重视核心元器件如驱动电机、动力电池、热管理、智能座舱等的发展。此外，全球新能源汽车市场持续增长，尤其是欧美国家，为产业链注入活力。

主要观点

• 行业趋势：新能源汽车正迈入高端化阶段，A0级以上车型销量增长显著，推动市场结构向中高端倾斜。
• 产业链变化：锂电产业链逐渐洗牌，非主流供应商出清，龙头公司与整车厂深度绑定，带动上游材料市场份额提升。
• 电池技术：不同电池类型（方形、圆柱、软包）各有优劣，目前尚未有绝对优势方案，但软包电池因安全性高，成为未来关注点。
• 设备需求：锂电设备行业集中度提升，国产替代趋势明显，同时智能化与MES系统成为发展重点。
• 市场格局：宁德时代（CATL）在全球市场不断拓展，与宝马等国际巨头合作，推动其全球供应链布局。

关键信息

下游市场表现

• 销量情况：6月新能源汽车销量整体增长，A级车销量表现亮眼，预计下半年A级车销量占比将提升。
• 车型表现：比亚迪、上汽乘用车、北汽新能源等企业销量增长显著，其中比亚迪乘用车表现尤为突出。
• 区域分布：北京、上海、广东等一线城市新能源车注册量占比高于其他省份，显示出较强市场接受度。

中游价格趋势

• 锂钴价格：7月锂钴价格基本稳定，部分产品略有下调，但整体处于低位。
• 正极材料：三元正极材料价格上升，高镍产能不足，但未来扩产计划有望提升市场供应。
• 负极与电解液：负极材料价格上升，电解液相关产品价格也呈现上涨趋势。

上游市场分析

• 锂钴市场：锂产品价格有所下降，钴粉价格略有波动，但整体仍处于高位。
• 市场集中度：锂钴市场集中度提升，龙头企业如天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等占据重要地位。

产业链趋势

• 回收市场：锂电池回收逐渐成为重点，尤其是三元电池，预计2020年将进入大规模退役期，带动元素回收经济性提升。
• 设备投资：锂电设备投资持续增长，重点方向包括高端三元正极材料、软包电池、智能化设备等。

标的推荐

整车企业

• 比亚迪：产品与技术研发具备竞争力，推荐关注。
• 上汽乘用车：销量增长显著，推荐关注。
• 吉利汽车：产品线丰富，推荐关注。
• 北汽新能源：市场表现稳定，推荐关注。
• 金龙汽车：三龙整合起步，寻找Alpha机会。

零部件企业

• 三花智控：与多家车企合作，推荐关注。
• 宏发股份：电新与电子领域核心企业，推荐关注。
• 银轮股份：热管理领域龙头，推荐关注。
• 中鼎股份：全球供应商，推荐关注。
• 旭升股份：轻量化领域龙头，推荐关注。

动力电池企业

• 宁德时代：全球锂电龙头，推荐关注。
• 杉杉股份：高端供应链，推荐关注。
• 当升科技：正极材料领域，推荐关注。
• 先导智能：设备龙头，推荐关注。
• 赢合科技：设备领域，推荐关注。

电池材料企业

• 星源材质：干法隔膜市场前景良好，推荐关注。
• 创新股份：湿法隔膜龙头，推荐关注。
• 杉杉股份：正极材料领域，推荐关注。
• 当升科技：正极材料领域，推荐关注。
• 天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业：锂钴市场龙头，推荐关注。

风险提示

• 新能源汽车销售低于预期。
• A0级以上车型销售低于预期。
• 原材料价格波动超预期。

板块估值

• 整车板块：估值处于历史低位，关注成长反弹。
• 零部件板块：估值合理，关注高端供应链。
• 动力电池板块：估值处于低位，关注市场扩张。
• 电池材料板块：估值处于低位，关注技术突破。
• 设备板块：估值处于低位，关注智能化与国产替代。

重要新闻

• 宁德时代与宝马合作：获得10亿欧元订单，推动全球供应链布局。
• 江铃集团与宁德时代战略合作：深化合作，推动电池供应。
• 上汽荣威发布MARVEL X预售信息：高续航车型，预计带动A级车销量。
• 比亚迪发布唐二代：纯电动唐EV预计12月上市，提升市场竞争力。

总结

2018年7月，新能源汽车行业进入高端化阶段，销量预期平稳，将是重大拐点。中高端车型加速放量，核心元器件紧缺，关注动力电池、驱动电机、热管理等领域的龙头公司。全球新能源汽车市场保持增长，尤其关注欧美市场。锂电产业链逐渐洗牌，龙头公司与整车厂深度绑定，带动上游材料市场份额提升。电池技术方面，不同电池类型各有优劣，但软包电池因安全性好，成为未来关注点。设备行业集中度提升，国产替代趋势明显，智能化与MES系统成为发展重点。回收市场逐渐兴起，三元电池将在2020年进入大规模退役期，带动元素回收经济性提升。板块估值处于历史低位，关注成长反弹。