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铝价快速上涨抑制消费可能产生负反馈

核心内容概览

本报告分析了2026年1月15日铝及氧化铝、铝合金市场的价格走势、库存变化及成本利润情况，结合宏观与微观因素，对市场走势进行了评估，并提供了相应的投资策略与风险提示。

市场数据

铝现货价格

• 华东A00铝价：24190元/吨，较上一交易日下跌480元/吨，现货升贴水-130元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。
• 中原A00铝价：24030元/吨，现货升贴水下跌50元/吨至-290元/吨。
• 佛山A00铝价：24220元/吨，较上一交易日下跌470元/吨，现货升贴水下跌40元/吨至-100元/吨。

铝期货价格

• 沪铝主力合约：开于24610元/吨，收于24375元/吨，较上一交易日下跌370元/吨。
• 最高价：24780元/吨，最低价：24065元/吨。
• 成交量：766880手，持仓量：346831手。

库存情况

• 国内电解铝锭社会库存：73.6万吨，较上一期增加0.6万吨。
• 仓单库存：138083吨，较上一交易日增加4518吨。
• LME铝库存：490000吨，较上一交易日减少2000吨。

氧化铝现货价格

• 山西：2625元/吨
• 山东：2575元/吨
• 河南：2655元/吨
• 广西：2735元/吨
• 贵州：2775元/吨
• 澳洲FOB：310美元/吨

氧化铝期货价格

• 主力合约：开于2804元/吨，收于2789元/吨，较上一交易日下跌6元/吨，跌幅0.21%。
• 最高价：2817元/吨，最低价：2761元/吨。
• 成交量：618962手，持仓量：508785手。

铝合金价格

• 保太民用生铝采购价：17600元/吨
• 机械生铝采购价：17900元/吨
• ADC12报价：23600元/吨，较昨日下跌200元/吨。

铝合金库存

• 社会库存：6.93万吨
• 厂内库存：6.02万吨

成本与利润

• 理论总成本：23119元/吨
• 理论利润：481元/吨

市场分析

电解铝

• 沪铝价格高位波动，已开始抑制消费，可能出现短期负反馈。
• 春节较晚，累库速度较快，短期价格向下传导难度较大。
• 微观数据难以提供利多支撑，但宏观因素（国内适度宽松政策、新基建加快）仍支撑铝价长期上涨。

氧化铝

• 现货价格小幅下滑，盘面情绪减弱，基差收窄。
• 期现商采购空间有限，盘面仍大幅升水。
• 成本端下滑，国产矿价格回落，进口矿成交降至60美元/吨。
• 铝土矿供应充足，远端矿供应有保障，短期内价格承压。
• 供应端未出现主动减产，过剩格局未改，社会库存持续增加，后期存在胀库风险。

投资策略

• 单边策略：铝价中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性。
• 套利策略：中性。

风险提示

1. 海外政策出现超预期扰动。
2. 流动性出现超预期变动。
3. 海外矿石供应出现新扰动。

图表说明

本报告附有24张图表，涵盖以下内容：

• 铝出口利润模型、升贴水、季节性升贴水等。
• 氧化铝价格、进口盈亏、成本与利润模型。
• 铝合金价格、库存、理论利润、价差等。
• 铝板带箔产量与开工率、铝型材与线缆开工率、废铝供应等。

图表来源包括同花顺、SMM、华泰期货研究院、钢联大宗等。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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