20260827-中国银河-恒立液压-601100.SH-恒立液压26年中报业绩点评_主业维持高增长_盈利短期受汇兑扰动_3页_420kb

恒立液压2026年中报业绩点评总结

核心内容

恒立液压在2026年上半年实现了营收和销量的持续增长，但净利润增速放缓，主要受到汇兑损失及新工厂投产初期成本上升的影响。公司整体经营状况良好，现金流显著改善，同时在新业务拓展方面取得重要进展。

业绩表现

• 2026H1营收：68.33亿元，同比增长32.1%。
• 2026H1归母净利润：14.36亿元，同比增长0.5%。
• 2026H1扣非归母净利润：13.77亿元，同比下降5.0%。
• 2026Q2营收：36.2亿元，同比增长31.8%。
• 2026Q2归母净利润：7.8亿元，同比下降3.4%。
• 公司拟派发现金红利：每10股3.00元（含税）。

盈利能力

• 综合毛利率：39.3%，同比下降2.6个百分点。
• 归母净利率：21.0%，同比下降6.6个百分点。
• 财务费用：1.95亿元，同比大幅上升，主要因汇兑净损失2.78亿元，去年同期为净收益1.87亿元。

经营现金流

• 经营活动现金流净额：12.54亿元，同比增长102.8%，显示公司回款能力显著提升。

主要观点

1. 主业持续增长

• 恒立液压在液压油缸、泵阀等核心产品上保持领先地位。
• 2026年1-7月，我国挖机销量同比增长24.8%，其中国内增长18.8%，出口增长31.7%，行业景气度持续。
• 公司挖机油缸销量达40.76万只，同比增长超30%。
• 非挖油缸在多个下游领域实现双位数增长，包括矿山机械、工业装备、农机、高空作业平台、新能源等。

2. 新业务进展顺利

• 线性驱动器业务新增客户超千家，产品应用更加多元化。
• 液压马达在微挖、路机、钻机、滑移等设备上实现突破。
• 轨交铸件批量出口欧洲，拓展海外市场。

3. 海外布局加速

• 墨西哥工厂产能逐步释放，满足本土主机厂需求，助力欧美市场拓展。
• 印尼工厂和沙特服务网点建设同步推进，销服网络覆盖30多个国家和地区。

关键信息

未来盈利预测

财务指标分析

• 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为2.49元、3.15元、3.92元。
• 每股经营现金流：预计2026-2028年分别为2.50元、3.19元、3.79元。
• 资产负债率：从20.0%逐步上升至24.5%。
• ROE：预计从15.8%提升至24.5%，盈利能力持续增强。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 理由：
  • 工程机械行业景气度持续回升，公司主业基本盘稳固。
  • 海外基地产能释放有望打开增长空间。
  • 线性执行器新业务客户开发进展顺利，第二增长曲线潜力巨大。

风险提示

• 国内宏观经济不及预期。
• 工程机械行业回暖不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 出口贸易争端。
• 汇率波动对利润的影响。

附录：分析师信息

• 鲁佩：机械首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业12年，曾获多项最佳分析师奖项。
• 彭星嘉：机械行业分析师，北京大学金融硕士，2024年加入中国银河证券研究院。

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