20160405-东北证券-食品饮料_高端白酒复苏_龙头回暖明显_12页_962kb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告发布于2016年4月5日，分析了食品饮料行业的整体表现及重点子行业的发展趋势。报告指出，白酒行业出现弱复苏，高端白酒价格稳定，龙头企业业绩稳健，估值处于低位，具备配置价值。此外，行业面临国企改革与“互联网+”转型的双重机遇，建议关注相关标的。其他子行业如葡萄酒、肉制品、乳制品等也呈现不同程度的增长，但整体行业仍需关注宏观经济下行与食品安全事件等风险。

主要观点

1. 白酒行业弱复苏，高端白酒回暖

• 行业趋势：经历了近四年的调整，高端白酒市场开始回暖，尤其是一线名酒如贵州茅台、五粮液等表现突出。
• 数据支撑：白酒龙头终端价格稳中有升，茅台、五粮液、洋河、剑南春等价格保持稳定，水井坊略有下滑。
• 业绩表现：茅台和五粮液在2015年实现营收与净利双增，应收账款增长显示经销商打款积极，行业复苏迹象明显。
• 投资建议：建议关注茅台、五粮液等龙头企业，以及受益于国企改革的五粮液、恒顺醋业等。

2. 食品饮料板块整体表现优于大盘

• 市场表现：上周申万食品饮料板块上涨1.24%，跑赢上证综指与沪深300指数。
• 子行业表现：
  • 白酒：0.78%
  • 啤酒：0.38%
  • 葡萄酒：3.56%
  • 肉制品：3.64%
  • 调味发酵品：2.45%
  • 乳制品：0.51%
• 个股表现：涨幅前五为今世缘、黑牛食品、克明面业、中葡股份、科迪乳业；跌幅前五为惠泉啤酒、深深宝A、皇氏集团、桃李面包、千禾味业。

3. 行业估值低位，具备投资价值

• 整体估值：食品饮料行业市盈率为24.86X，处于历史低位。
• 子行业估值：
  • 白酒：20.45X
  • 啤酒：29.11X
  • 葡萄酒：26.07X
  • 肉制品：19.90X
  • 调味发酵品：35.63X
  • 乳制品：28.05X
• 溢价率：食品饮料行业相对A股溢价率为48.15%，其中调味发酵品溢价率最高（112.34%）。

4. 互联网+趋势显著，建议关注相关企业

• 趋势分析：“互联网+”成为食品饮料行业的重要发展方向，尤其对葡萄酒、休闲食品等具有明显影响。
• 投资建议：建议关注好想你等积极拥抱互联网的企业。

5. 国企改革带来机遇

• 五粮液示范效应：五粮液已推出员工持股计划，国企改革迈出关键一步，预计对整个食品饮料行业产生积极影响。
• 其他公司：恒顺醋业等企业也可能受益于国企改革。

关键信息

行业数据

• 白酒价格：茅台、五粮液、洋河、剑南春价格稳定，水井坊略有下滑。
• 奶价：生鲜乳主产区平均价3.54元/千克，环比持平，同比增长3.80%。
• 猪价：生猪价格19.29元/千克，环比上涨2.50%，同比增长56.96%。

公司公告

• 克明面业：发布2015年报，实现营收增长，利润增长主要来自原料价格下降。
• 青岛啤酒：2015年营收同比下降4.86%，净利润同比下降13.92%，主要因销量下降。
• 顺鑫农业：2015年营收增长1.65%，净利润增长4.70%，其中白酒产业贡献显著。
• 涪陵榨菜：因重大事项停牌，利润增长主要来自原料价格下降。
• 伊利股份：2015年营收增长10.88%，净利润增长11.71%，表现稳健。

重要研报

• 双塔食品：预计2016-2017年EPS分别为0.28、0.34元，PE分别为26X、21X，给予“增持”评级。
• 好想你：关注其互联网转型与品牌影响力。
• 五粮液：国企改革示范效应显著，给予“增持”评级。
• 张裕A：葡萄酒业务复苏，海外市场拓展良好，给予“买入”评级。
• 阜丰集团：调味品行业景气度较高，给予“增持”评级。
• 皇氏集团：积极布局儿童产业链，给予“买入”评级。

投资建议

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全事件：可能对行业造成冲击。

结论

2016年食品饮料行业整体呈现弱复苏态势，尤其是高端白酒市场回暖明显。龙头企业如贵州茅台、五粮液等业绩稳健，估值处于历史低位，具备配置价值。同时，国企改革与“互联网+”趋势为行业带来新的增长点，建议关注相关企业。尽管行业整体表现良好，但需警惕宏观经济下行与食品安全事件带来的风险。