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冠通期货PP研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的PP（聚丙烯）市场分析日报，发布日期为2026年2月25日。报告围绕PP期货与现货市场走势、供需格局、库存变化以及成本端影响等方面展开，旨在为投资者提供市场分析与操作建议。

主要观点

1. 市场走势

• 期货市场：PP2605合约增仓震荡运行，价格区间在6709元/吨至6769元/吨之间，最终收盘于6720元/吨，涨幅为0.22%。
• 持仓变化：持仓量增加7385手至479,778手，显示市场参与者对PP的关注度有所上升。

2. 现货市场

• 价格表现：PP各地区现货价格多数上涨，拉丝产品报价为6310-6850元/吨。
• 供需格局：节后下游工厂尚未完全复产，整体供需格局改善有限。

3. 供应端分析

• 企业开工率：截至2月25日，PP企业开工率维持在81%左右，处于中性偏低水平。
• 标品拉丝：标品拉丝生产比例下降至27%左右，显示部分企业转向非标产品或减产。

4. 需求端分析

• 下游开工率：截至2月20日当周，PP下游开工率环比下降11.78个百分点至30%，主要受春节假期影响，下游行业多数停工放假。
• 需求季节性：整体PP下游开工率呈现季节性下滑趋势，地膜等集中需求尚未启动。

5. 库存变化

• 石化库存：春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，但周三早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，与往年同期基本相当。
• 库存水平：当前石化库存处于近年同期中性水平，未出现明显积压或紧张。

6. 成本端影响

• 原油价格：布伦特原油05合约下跌至71美元/桶下方，显示国际油价承压。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格环比持平于835美元/吨，对PP成本影响有限。

7. 市场预期

• 检修装置：近期检修装置略有增加，对供应端形成一定支撑。
• 化工反内卷：市场对化工行业反内卷存在预期，关注节后下游复产进度。

关键信息

• 市场情绪：受伊朗局势担忧及美国成品油库存下降影响，海外原油价格上涨，但国内原油价格有所回落。
• 操作建议：由于塑料新增产能投产，开工率高于PP，叠加地膜需求尚未启动，建议继续做缩L-PP价差。
• 数据来源：报告中涉及的现货市场数据来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。

结论

当前PP市场整体呈现震荡运行态势，供需格局尚未明显改善，但市场对化工行业反内卷的预期增强。投资者需关注节后下游复产进度及国际油价走势，合理把握市场节奏，控制风险。建议继续关注L-PP价差变化，以应对市场波动。

注：本报告仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。