20260425-五矿期货-锌周报_出口窗口开启_锌锭去库_32页_3mb

报告摘要

锌锭市场周度总结

核心内容

2026年4月25日发布的锌周报分析了近期锌市场的价格走势、供需结构及未来价格展望，重点包括国内与国际市场供需变化、价格结构、产业数据等。

主要观点

价格回顾：
周五沪锌指数收跌0.45%至24234元/吨，伦锌3S合约下跌15美元至3432美元/吨。SMM0#锌锭均价24130元/吨，上海、天津、广东地区基差分别为-60元/吨、-110元/吨、-105元/吨，沪粤价差45元/吨。
国内锌锭期货库存10.04万吨，全国主要市场锌锭社会库存22.44万吨，较4月16日增加0.35万吨。LME锌锭库存10.43万吨，注销仓单1.66万吨，外盘cash-3S合约基差3.63美元/吨，3-15价差109.24美元/吨。
沪伦比价（剔汇后）录得1.036，锌锭进口盈亏为-3825.13元/吨。
产业数据：
锌精矿国产TC为1050元/金属吨，进口TC指数为-36美元/干吨。锌精矿港口库存20.4万实物吨，工厂库存57.4万实物吨。
镀锌结构件开工率为62.38%，原料库存1.4万吨，成品库存35.8万吨。压铸锌合金开工率为50.75%，原料库存0.9万吨，成品库存1.2万吨。氧化锌开工率为59.42%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。
供需库存：
2025年3月国内锌锭供需差为短缺-3.25万吨，1-3月累计供需差为过剩12.18万吨。
海外锌锭库存及注销仓单分别为10.43万吨和1.66万吨，海外锌锭供需平衡情况显示市场去库趋势明显。
价格展望：
国内锌锭市场因下游企业开工状况较好及出口窗口开启，推动社会库存去库。LME锌锭持续去库，月间结构进一步走强。市场对美伊冲突情绪脱敏，有色板块整体情绪回暖，锌价运行中枢或将上移。

关键信息

国内供给情况

锌矿产量：2026年3月国内锌矿产量28.29万金属吨，同比-0.7%，环比+26.1%。
锌矿进口：2026年3月锌矿净进口54.56万干吨，同比+52.1%，环比+31.9%。1-3月累计净进口锌矿155.07万干吨，累计同比+27.4%。
锌锭产量：2026年3月锌锭产量57.78万吨，同比+5.7%，环比+14.5%。1-3月累计产量164.3万吨，累计同比+6.0%。
锌锭进口：2026年3月锌锭净进口1.20万吨，同比-59.4%，环比+537.7%。1-3月累计净进口3.88万吨，累计同比-62.8%。
国内锌锭总供应：2026年3月国内锌锭总供应58.98万吨，同比+2.3%，环比+16.4%。1-3月累计供应168.18万吨，累计同比+1.7%。

国内需求情况

表观需求：2025年3月国内锌锭表观需求62.23万吨，同比+12.6%，环比+76.0%。1-3月累计表观需求156.01万吨，累计同比基本持平。

国内库存结构

期货库存：上期所锌锭期货库存10.04万吨。
社会库存：4月20日全国主要市场锌锭社会库存22.44万吨，较4月16日增加0.35万吨。
基差情况：上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。

海外市场情况

LME库存：LME锌锭库存10.43万吨，注销仓单1.66万吨。
外盘基差：cash-3S合约基差3.63美元/吨，3-15价差109.24美元/吨。
沪伦比价：剔汇后盘面沪伦比价录得1.036，锌锭进口盈亏-3825.13元/吨。

总结

锌市场近期表现受国内需求回暖及出口窗口开启影响，推动锌锭社会库存去库。同时，LME锌锭库存持续下降，月间结构走强。国内锌矿供给有所增加，但锌精矿TC加速下行，冶炼利润承压。锌锭进口盈亏为负，反映国内市场竞争力下降。市场情绪因美伊冲突风险缓解而有所回暖，锌价运行中枢或有上移趋势。整体来看，国内锌锭市场处于去库阶段，未来供需格局可能进一步变化。