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矿紧与出口并存：锌市场周报总结

核心内容

本报告为2022年5月31日发布的锌周报，内容涵盖锌价走势、TC变化、冶炼利润、库存情况、下游开工率及进出口盈亏等关键指标，分析锌市场供需关系与价格走势，为投资者提供策略建议。

主要观点

1. 锌价走势

• 内外锌价：上周内外锌价均有回升，外盘涨幅更大，沪伦比值降至6.67左右。
• 市场格局：外强内弱格局进一步深化，LME锌0-3升水升至23.50美元/吨，远月3-15升水降至261.25美元/吨。

2. TC变化与冶炼利润

• TC下降：上周国内TC下降100元/金属吨至3400元/金属吨；进口TC下降20美元/干吨至220美元/干吨。
• 冶炼利润：锌锭部分贡献的冶炼利润为负，但加上副产品收益后的冶炼利润仍高于历史同期，约为1498元/吨。
• 供给刚性：国内矿山扰动频发，全年锌矿产量同比负增长概率加大；海外矿端亦有收紧迹象，冶炼厂原料供应仍显紧张。

3. 现货升贴水

• 上海：对06合约升水40-85元/吨。
• 广东：对07合约贴水5-升水35元/吨。
• 天津：对06合约平水-升水65元/吨。
• 价格差异：沪津价差由负转正，表明市场对锌价的预期有所变化。

4. 库存情况

• 国内社会库存：减少1.48万吨至25.10万吨。
• 保税区库存：持平于1.38万吨。
• LME库存：减少0.0775万吨至8.5850万吨。

5. 下游开工率

• 镀锌板企业：周度开工率上升至85.37%，但终端订单不足，成品库存增加。
• 镀锌结构件企业：周度开工率下降至61.16%，订单持续低迷。
• 压铸锌合金企业：开工率下降至62.12%，原料库存略增，成品库存增加。

6. 锌锭进出口盈亏

• 进口亏损扩大：锌精矿进口利润为-710元/吨，锌锭进口利润约为-4309元/吨。
• 出口盈利：锌锭出口由亏转盈，窗口打开，预计5-6月仍有部分锌锭出口，进一步缓解国内库存压力。

关键信息

市场动态

• 需求预期：华东地区企业逐步复工复产，华北疫情初步控制，政策支持“稳增长”，需求预期转好，但实际消费复苏尚需时间。
• 供给端：国内锌矿产量同比负增长概率增加，供给端维持刚性，锌锭产量增长有限。
• 库存去化：国内社会库存显著减少，海外库存去化放缓，但去库水平仍与历史同期相当。

策略建议

• 投资建议：关注逢低做多策略，锌价预计震荡偏强运行。
• 风险提示：海外消费萎缩尚未确认，需警惕后续库存变化对价格的影响。

重点报告跟踪

• 《2022年锌年报-请回答2022》
• 《2021年锌专题报告-涨停背后的故事：一文看懂欧洲锌冶炼厂》
• 《2021年锌四季报-锌：抉择时刻？》
• 《2021年锌专题报告-热点速览：河北钢厂限产对镀锌有何影响？》
• 《2021年锌半年报-锌：一只悬停在空中的鸟》
• 《2021年锌专题报告-海外锌矿企的二季报都说了些什么？》
• 《2021年锌专题报告-锌终端消费系列：详细拆分汽车用锌》
• 《2021年锌专题报告-供应再受限电扰动，锌还能涨多久？》
• 《2021年锌专题报告-疫情海啸再袭印度，对锌市场有何影响？》
• 《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平 矿紧锭松仍是主旋律》

常规数据报告

• 《有色金属数据日报》

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结论

锌市场整体呈现“矿紧与出口并存”的格局，供给端受限电和疫情扰动，需求端逐步回暖但尚未全面复苏。内外TC下降、冶炼利润为负，但出口盈利为国内库存去化提供一定支撑。预计锌价将震荡偏强运行，投资者可关注逢低做多机会。