20210103-中泰证券-医药生物行业月报_疫情反复_2021年医药板块如何演绎__24页_2mb

医药生物行业2021年投资分析总结

核心内容概览

2020年医药生物行业整体表现强劲，全年板块涨幅达52.59%，位居28个一级子行业第6位。其中40个标的涨幅超过100%，83个个股涨幅超过50%。新冠疫情成为当年的最大变量，推动疫苗、防疫、检测及医疗服务等子行业表现突出。展望2021年，疫情仍将持续影响医药板块，但创新药产业链、CRO/CDMO、防护用品、检测及第三方实验室、医疗服务、特色原料药和连锁药店等细分领域有望持续受益。

主要观点

• 行业表现：2020年医药板块整体上涨9.52%，跑赢沪深300约4.46%。医疗服务子板块涨幅最大，达24.93%。
• 估值情况：截至2020年底，医药板块整体估值为42.1倍PE（盈利预测），高于历史平均水平，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率约66%。
• 投资策略：中泰证券持续推荐“六个方向”，包括创新药及其产业链、医疗服务、创新疫苗、特色原料药、创新器械和连锁药店。
• 重点推荐公司：恒瑞医药、药明康德、智飞生物、康龙化成、凯莱英、安图生物、药石科技、司太立、九强生物等。

关键信息

2020年医药板块表现

• 全年涨幅：52.59%
• 超过100%涨幅的标的：40个
• 超过50%涨幅的个股：83个
• 疫情相关板块表现突出：疫苗、检测、医疗服务等

重点推荐公司表现

• 恒瑞医药：2020年涨幅53.19%，具备全球创新力，产品管线丰富
• 药明康德：2020年涨幅105.34%，医药服务外包行业龙头，海外订单增长
• 智飞生物：2020年涨幅198.79%，自主研发新冠疫苗，HPV疫苗国内独家代理
• 康龙化成：2020年涨幅133.95%，CRO+CMO一体化平台，CMC业务进入产能释放阶段
• 凯莱英：2020年涨幅131.49%，CDMO行业龙头，技术实力突出
• 安图生物：2020年涨幅55.09%，化学发光和生化免疫业务领先
• 药石科技：2020年涨幅102.35%，全球领先的分子砌块企业，CDMO板块逐步形成规模
• 司太立：2020年涨幅117.70%，全球造影剂API龙头企业，产能翻倍
• 九强生物：2020年涨幅55.09%，国内生化诊断龙头，具备较强市场竞争力

行业热点聚焦

1. 英国发现新冠病毒变异株（B.1.1.7）

   • 变异株可能增强传播力，但目前尚无证据表明影响疫苗效力
   • 中泰证券认为需持续关注疫苗研发进展及变异株对现有疫苗的影响

2. 第四批国家药品集中采购启动

   • 拟纳入44个品种，90个品规，以口服剂型为主
   • 生物制品与中成药暂未涉及，对上市公司影响有限
   • 建议关注研发实力强的创新药企及CRO/CDMO企业

3. 2020年国家医保药品目录公布

   • 119种药品谈判成功，平均降价50.64%
   • 医保谈判加速创新药纳入医保，推动其快速放量
   • 国产创新药进入密集获批阶段，建议关注头部药企及创新药产业链企业

4. 欧美多个新冠疫苗获附条件批准上市

   • mRNA疫苗（BioNTech/辉瑞、Moderna）及腺病毒疫苗（阿斯利康/牛津大学）获批准
   • 灭活疫苗（国药集团、科兴生物）也已进入产业化阶段
   • 建议关注国内新冠疫苗研发企业，如智飞生物、复星医药、康泰生物等

风险提示

• 政策扰动风险：行业处于改革期，政策执行存在不确定性
• 药品质量安全风险：需持续关注上市公司的产品质量与安全

行业趋势展望

• 疫情常态化：疫情将持续影响医药板块，但部分受益疫情的子板块仍有表现空间
• 创新引领：医药行业创新趋势将持续，创新药及创新药产业链企业受益
• 政策深化：医保控费、带量采购等政策将推动行业结构性调整
• 全球产能转移：CRO/CDMO等创新药服务企业受益于全球产能转移趋势

推荐方向

1. 创新药及其产业链：看好恒瑞医药、药明康德、康龙化成、凯莱英等
2. 医疗服务：关注爱尔眼科、通策医疗等具有高成长性的公司
3. 创新疫苗：智飞生物、康泰生物等具备研发优势的企业
4. 特色原料药：普洛药业、司太立、天宇股份等
5. 创新器械：迈瑞医疗、安图生物、南微医学等
6. 连锁药店：大参林、益丰药房等具备处方外流潜力的公司

行业数据概览

• 上市公司数量：367家
• 行业总市值：79328.78亿元
• 行业流通市值：56942.15亿元

图表与数据来源

• 图表1：2020年医药板块年涨跌幅位于28个一级子行业第6位
• 图表2：2020年医药板块涨幅超过50%的个股有83个
• 图表3：海外单月新增确诊患者数量（万人）
• 图表4：国内单月新增确诊患者数量（人）
• 图表5：全球新冠疫苗研发最新进展
• 图表6：中泰医药1月推荐组合
• 图表7：重点推荐组合12月表现
• 图表8：B.1.1.7病毒株中可能增强病毒传播力的基因突变
• 图表9：229E病毒株刺突示意图及其对部分康复者血清的中和抗体滴度测试
• 图表10：第四批集采拟纳入品种2019年样本医院销售额TOP10
• 图表11：第四批集采拟纳入注射剂品种2019年样本医院销售额
• 图表12：部分大型药企第四轮集采拟纳入品种数量统计
• 图表13：2020医保谈判公布价格品种梳理
• 图表14：已上市的新冠疫苗关键性数据对比
• 图表15：2020年医药板块跑赢沪深300约23.89%
• 图表16：2020年12月医药行业上涨约9.5%
• 图表17：2020年12月医疗服务行业上涨约24.93%
• 图表18：医药板块整体估值42.1倍（2020盈利预测市盈率）
• 图表19：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）
• 图表20：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为2010年至今）
• 图表21：本月涨幅前15位公司（扣除ST股）
• 图表22：本月跌幅前15位公司（扣除ST股）
• 图表23：中国成都中药材价格指数图
• 图表24：2020年12月中泰医药小组研究报告汇总
• 图表25：中泰证券主要覆盖公司及估值一览

附录

• 中药材价格追踪：关注中国成都中药材价格指数
• 本期研究报告汇总：中泰医药团队发布多份行业报告
• 主要覆盖公司及估值一览：列出重点推荐公司的估值情况

总结：2020年医药生物行业受疫情推动，整体表现强劲，涨幅达52.59%。重点推荐的公司如恒瑞医药、药明康德、智飞生物等均表现优异，跑赢行业。2021年，疫情仍将影响医药板块，但创新药产业链、医疗服务、疫苗等细分领域有望持续受益。建议投资者关注具备全球竞争力、创新能力强及政策受益的龙头企业。