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棉花期货周报摘要

棉花市场呈现高位震荡态势，供求两方面因素交织影响。供应端，新增低价陈棉供应及产量预调增构成压力；需求端，国内纺企开机率下降，需求疲软持续压缩利润空间，下游订单情况进一步恶化利润环境。基本面数据显示，全球棉花库存在小幅增加，库存消费比微调。宏观方面，美国零售数据转好利多市场情绪，但仍需关注新订单变化。

短期内，国内棉价预计维持稳中偏强的区间震荡；长期角度看，2025/26年度新棉上市可能对价格形成一定压力。产业分化加剧，新疆地区开机情况相对坚挺，支撑价格运行。注册仓单降幅放缓，进口棉库存下降，但原料端供应优势开始显现。

关注点包括美国天气及收割进度、全球纺织服装市场的库存清理进度以及国内政策变化。操作上建议短期观望，远期谨慎关注新棉上市节奏。

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