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荣昌生物-B（09995.HK）总结

核心内容

荣昌生物-B是一家专注于生物新药研发的公司，致力于通过创新药物满足临床需求，并积极拓展海外市场。公司近年来在药物研发和商业化方面取得了显著进展，尤其在维迪西妥单抗和泰它西普这两个核心产品上。公司目前维持“买入”投资评级，预计未来股价将有较大上涨空间。

市场数据

• 收盘价：98.000港元
• 流通港股：189.58百万股
• 总市值：48,004.00百万元
• 年内股价最高最低：144.00/65.600港元
• 香港H股指数：8815.56

股价表现

• 3个月：-3.64%
• 6个月：-17.37%
• 12个月：未提供

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事件回顾

• 2021年8月23日，公司发布2021半年报，2021H1收入为2.92亿元，总开支为4.86亿元，其中研发开支为3.26亿元，期间亏损4.44亿元，同比增长77.7%。
• 维迪西妥单抗：已在中国获批上市，且与Seagen签订全球许可协议，开启国际化进程。
• 泰它西普：已在中国获批用于治疗系统性红斑狼疮（SLE），其他适应症如视神经脊髓炎频谱系疾病、类风湿性关节炎、IgA肾炎、重症肌无力等临床试验顺利进行。FDA已批准其用于SLE的3期临床试验及IgA肾炎的2期临床试验，全球商业化在即。

主要观点

• 维迪西妥单抗：作为Her2-ADC药物，用于治疗HER2表达的局部晚期或转移性胃癌（GC）已获有条件上市批准，表现出更强的结合力和抗肿瘤潜力。
• 泰它西普：作为双靶点抗体融合蛋白药物，具有优于贝利木单抗的潜力，已在中国获批用于SLE，并在海外临床试验中取得进展。
• 国际化进程：公司通过与Seagen签订全球许可协议，标志着其从中国本土向国际化转变的重要一步，有望在全球范围内扩大销售。
• 财务表现：公司2021年收入预计上调397%至14.64亿元，净利润率在2021年达到57.9%。尽管前期亏损较大，但随着产品上市和商业化推进，公司盈利能力有望逐步提升。

关键信息

财务指标（单位：百万人民币）

资产负债表（单位：百万人民币）

现金流量表（单位：百万人民币）

投资建议

• 公司预计未来6-12个月内股价将上涨15%以上，因此维持“买入”评级。
• 荣昌生物-B在药物研发和商业化方面表现突出，尤其在维迪西妥单抗和泰它西普这两个核心产品上，具有较大的市场潜力和增长空间。

风险提示

• 研发项目进展、海外临床及商业化拓展不达预期；
• 产品获批进度不达预期；
• 核心品种上市后销售不达预期；
• 初创型创新药公司可能存在人员变动；
• 现金流快速下降等风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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