20151129-华泰证券-2015年第49周A股策略周报_不畏征途_前途光明_14页_1mb

2015年第49周A股策略周报总结

核心内容

本报告由华泰证券研究员薛鹤翔发布，旨在分析2015年11月A股市场走势及投资策略，重点探讨宏观经济、政策变化、市场资金流动、行业风格及主题投资机会。核心观点认为，A股市场在经历急跌后，反弹行情仍将持续，市场整体上行基础稳固，短期分歧不改变长期趋势。

主要观点

• 市场走势：市场急跌后反弹不会结束，反而可能更持久。宏观和政策面强调防范系统性风险，当前问题可控，不会改变市场方向。
• 汇率与国际因素：人民币加入SDR是大概率事件，短期内有贬值压力，但长期将保持稳定。
• 资金面变化：银证转账资金净流入，沪股通开始净流入，融资余额下降，但整体资金仍呈净流入态势。
• 改革与成长并重：投资方向应关注成长转型和国企改革两大主线，其中成长股包括医疗、信息、生活、财富服务业，以及机器人、无人机、新能源汽车、航空航天等制造业升级领域；国企改革包括主业转型和供给侧改革。
• 风险提示：本文不构成具体投资建议，建议参考公司研究报告。

主要投资要点

大势研判

• 市场在急跌后反弹行情将持续，主板仍有上行空间，创业板因资金存量博弈而失速下跌，需更多耐心。
• 当前宏观面无黑天鹅，政策面积极防范系统性风险，A股上行基础完好。
• 维持市场在2015年四季度至2016年上半年继续反弹的判断。

行业风格

• 成长股：重点布局服务业（医疗、信息、生活、财富）和制造业升级（机器人、无人机、新能源汽车、航空航天）。
• 改革股：关注国企改革（主业转型、供给侧改革）及军工改革。

国内宏观动态

工业企业利润

• 1-10月工业企业利润总额同比下降2%，10月降幅扩大至4.6%，为连续第五个月负增长。
• 行业分化明显，工业、能源、信息板块跌幅较大，消费板块跌幅较小。

融资类收益互换叫停

• 监管层叫停融资类收益互换交易，旨在控制杠杆风险，减少个股波动。
• 该业务影响范围小，资金量有限，对券商业绩影响不大。

债券质押率动态调整

• 中国结算对债券质押回购进行动态调整，加强风险管理，优化质押券结构。
• 调整旨在防范系统性风险，可能对流动性带来一定冲击。

货币环境

• 上周央行公开市场操作净投放为0。
• 银行间拆借和回购利率略有上升，显示市场流动性趋紧。

国际宏观动态

• 大宗商品：本周略有反弹，但整体仍处于熊市，美元升值对其构成压力。
• 美元指数：走高破百，显示美元升值趋势。
• 人民币汇率：短期有贬值压力，但长期将在合理区间波动，波动率将加大。

市场观察

国内股市表现

• 上周主要指数均下跌，深证成指跌幅最大（5.83%），创业板指跌幅为5.38%。
• 行业指数普遍下跌，工业、能源、信息板块跌幅较大，消费板块跌幅较小。

国内股市资金面

• 银证转账净流入52亿元，沪股通净流入4.06亿元，融资余额减少16.09亿元。
• 产业资本净增持12.32亿元，偏股型基金净增加92.63亿份，合计资金净流入92.8亿元。
• 11月整体资金净流入3380.55亿元，显示市场资金面逐步改善。

新三板追踪

• 上周新三板成交12.1亿股，金额77.7亿元，新增挂牌公司120家。
• 定增预案预计募资52.05亿元，软件与服务、媒体Ⅱ、商业和专业服务行业募资较多。
• 11月新三板预计募资总额达416.32亿元，多元金融、软件与服务、技术硬件与设备行业募资居前。

主题推荐

成长崛起趋势

• 中小创具备投资机会和空间，但需权重板块持续上涨才能推动全面牛市。
• 权重板块如银行、非银、能源、材料、基建等虽为传统，但正逐步被新兴产业替代。
• 参考美股经验，新兴产业如信息技术、生物医疗从低盈利、高估值发展到高市值、高盈利，A股市场亦有类似趋势。

中美权重板块对比

• 美股权重板块分布较均匀，估值溢价低，盈利由信息技术和金融主导。
• A股权重板块正经历调整，新兴产业如计算机、医药、机械等正在崛起。
• 新兴产业已有估值溢价，需通过内生增长和外延并购来消化。

风险提示

• 本文不构成具体投资建议，仅提供参考。
• 投资者应结合自身情况，参考公司研究报告进行决策。
• 本文信息来源可靠，但不保证其准确性与完整性。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不构成买卖出价或征价。
• 投资者应自行关注更新或修改。
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评级说明

行业评级

• 增持：行业指数超越沪深300。
• 中性：行业指数与沪深300持平。
• 减持：行业指数明显弱于沪深300。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

• 研究员：薛鹤翔
  执业证书编号：S0570515010001
  电话：021-28972090
  邮箱：xuehexiang@htsc.com

• 华泰证券研究所
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