唐人科技：深耕智能建筑领域多年,积极拓展智慧城市细分市场_31页_3mb

唐人科技（839271）深耕智能建筑领域多年，积极拓展智慧城市细分市场。公司成立于2003年，2016年挂牌新三板，主营建筑智能化系统集成、软件销售、工程设计及运维服务，业务覆盖智慧建筑、旅游、生活、医疗等领域。2017年上半年营业收入50.83亿元（同比+2737%），归母净利润12.04亿元（同比+8572%），2014-2016年营收CAGR达58.83%，归母净利润CAGR达175.99%。公司毛利率稳定在29.55%-28.52%，净利率与ROA、ROE、ROIC等指标持续提升，核心竞争力体现在软硬件二次开发能力及丰富的工程经验，拥有智能化设计施工一级资质。

我国智慧城市进入实质性建设阶段。截至2016年，超500个城市在政府工作报告或"十三五"规划中提及智慧城市建设，2015年IT投资达2480亿元（同比+24.17%），2011-2015年复合增长率17.83%。十三五期间市场规模预计达4万亿元，公司依托物联网技术构建"大数据+软件服务+系统集成+数据运营"开放平台，打通多业态数据接口，实现跨领域互联互通。2017年上半年新增订单4500万元，其中智慧建筑占40%、智慧旅游和智慧生活各占20%和40%。

公司重点布局智慧建筑、医疗、旅游三大领域。智能建筑市场2016年规模约6877亿元，占新增建筑投资比重约10%，未来增速达20%-30%。智慧医疗领域，2014年医卫行业信息化投资2751亿元，2015年人均投入仅美国的29.4%，未来增长潜力大。智慧旅游依托见福便利店超千家门店网络，打造智慧零售平台，2016年在线景区门票市场规模1374亿元，增速520%。公司已签订多项战略合作协议，拓展至泰国市场。

盈利预测显示，2017-2019年EPS预计0.510、0.773、1.012元，对应PE倍数1900倍、1253倍、958倍，明显高于新三板信息技术服务行业平均2892倍。公司通过系统集成、智慧运营等环节挖掘数据价值，2016年大数据市场规模168亿元，预计2020年达3万亿元。当前业务结构以工程结算为主，2016年占比达80.64%，同时布局智慧旅游、医疗等新兴领域，有望分享行业成长红利。主要风险包括市场竞争加剧、新业务拓展不及预期及中标订单量低于预期。