20250916-浙商证券-华测导航-300627.SZ-华测导航2025年中报点评报告_多板块齐头并进_海外保持高增速_4页_467kb

华测导航（300627）2025年中报点评

公司概况

华测导航是一家专注于通信设备和高精度定位技术的公司，业务覆盖多个领域，包括资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息以及机器人与自动驾驶。

经营业绩

• 财务表现：2025年上半年实现营收18.33亿元，同比增长23.54%；归母净利润3.26亿元（预告中值），同比增长29.94%；扣非归母净利润2.99亿元，同比增长41.8%。毛利率58.13%，净利率18.71%，同比均有提升。
• 季度表现：Q2营收10.44亿元，同比增长20.42%；归母净利润1.84亿元，同比增长23.99%，环比增长显著。

多板块协同发展

公司四大业务板块表现强劲，实现多点开花：

1. 资源与公共事业
   该板块营收7.02亿元，同比增长3.09%。在农业自动驾驶、地灾、矿山监测等领域技术领先，产品远销70余国，并与农机企业达成合作。

2. 建筑与基建
   营收6.59亿元，同比增长23.67%。高精度设备如“视频测量RTK”提升测量效率，数字施工解决方案积极拓展国际市场。

3. 地理空间信息
   营收3.59亿元，同比增长87.61%，核心业务包括高精度激光雷达、SLAM技术及无人船测绘，持续抢占智能化测量市场。

4. 机器人与自动驾驶
   营收1.14亿元，同比增长43.8%。产品应用于乘用车、无人车和服务机器人领域，已与易控、三一、京东、华为等企业合作，并成为多家车企自动驾驶定点供应商。

国际市场表现

2025年上半年海外营收6.02亿元，同比增长35%，占总营收32.82%，高于整体增速11.46个百分点。海外市场毛利率达71%，显著高于公司平均水平。

研发投入与技术创新

公司持续加大研发投入（2025上半年达2.67亿元），重点聚焦高精度定位算法、三维建模、自动驾驶感知控制等领域，在上海、武汉、南京、北京及英国建立研发基地，形成全域创新网络。

投资评级与前景

浙商证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为7.33亿元、9.42亿元和12.23亿元，对应PE分别为38倍、31倍、25倍。

风险提示

需关注各板块业务进展滞后、海外市场拓展不及预期的风险。

财务摘要

• 营收增长率：2025年预计25.52%，2026年27.67%，2027年29.93%。
• 毛利率：2025年预测57.38%，净利率17.97%逐步提升。