20241125-德邦证券-流动性与机构行为跟踪23_资金平稳_地方债供给高峰将至_18页_2mb

固定收益点评总结：资金平稳与流动性跟踪

资金面分析

本周（11月18日-22日）货币资金面总体平稳，央行累计投放逆回购19882亿元，净投放流动性1868亿元。资金价格下行明显，R001、R007、DR001和DR007等利率较11月15日分别下降104BP、29BP、137BP和779BP，分别处于较低历史分位。主要融出方（大行/政策行和股份行）净融入1653亿元，较前一周增加647亿元；质押回购成交量日均达76万亿元，隔夜回购成交占比上升0.59个百分点。

同业存单与票据动向

本周同业存单发行规模减少2502亿元至60235亿元，净融资额为-5465亿元，主要由城商行主导发行。存单到期量显著增加至6570亿元，未来一周到期规模更大。票据利率分化，不同期限和类型存单发行利率波动，Shibor和中债收益率也有变化，反映市场流动性不确定性。

机构投资行为

机构行为显示基金公司净买入现券63392亿元，增持利率债和信用债；理财产品净买入3937亿元，信用债买入占比更高。农村金融机构和保险机构也积极参与市场，交易量和期限偏好各异，但信用债配置明显增加。

风险与展望

报告提示潜在风险：央行可能超预期收紧货币政策、数据偏差或流动性剧烈变化。当前资金面虽有下行，但地方债供给高峰即将来临，可能影响整体流动性格局。

本报告基于最新数据，强调了流动性和机构行为的动态变化，供投资者参考。（字数：456）