丝杠行业深度研究报告：价值量与壁垒较高，国内企业纷纷布局-20230728-财通证券-27页_1010kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于丝杠行业，分析其在制造业自动化和人形机器人发展背景下的市场前景及投资价值。丝杠是实现旋转运动与直线运动相互转换的精密传动元件，广泛应用于数控机床、机器人、航空航天、汽车、3C消费电子等领域。滚珠丝杠和行星滚柱丝杠是当前应用最广的两种类型，其中滚珠丝杠在精度和效率方面表现突出，而行星滚柱丝杠则具备更高的转速、载荷和刚度，是未来发展的重点方向。

主要观点

1. 行业持续增长：全球滚珠丝杠市场规模在2022年达到230.5亿美元，预计2030年将达405.78亿美元，年复合增长率约7.32%。我国滚珠丝杠市场以约10%的CAGR增长，存在较大供需缺口，预计到2026年，全球滚珠丝杠将主要应用于航空、能源和公共事业。

2. 外资占据高端市场：目前日本和欧洲企业占据全球约70%的市场份额，CR5约占46%。国内企业虽在中低端市场具有一定竞争力，但在高端市场仍需突破。

3. 人形机器人打开丝杠市场：人形机器人将极大推动丝杠需求增长，单台机器人使用约14个丝杠，按单价2000元计算，单台价值约2.8万元，若销量达1000万台，则丝杠市场规模有望达到2800亿元，远超现有市场规模。

4. 国内企业加速布局：国内多家企业正在布局高端丝杠制造，包括汉江机床、南京工艺、鼎智科技、恒立液压、贝斯特、长盛轴承、恒而达、汇川技术、五洲新春等，其中部分企业已具备或即将具备高端制造能力。

关键信息

• 丝杠类型：包括滑动丝杠、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等，其中滚珠丝杠传动效率高，行星滚柱丝杠综合性能强。
• 技术壁垒：行星滚柱丝杠在材料、加工、服务端均有较高技术要求，国内企业尚处于起步阶段。
• 政策支持：国家出台多项政策推动高端装备制造业发展，如《中国制造2025》、《智能检测装备产业发展行动计划》等，为丝杠行业带来利好。
• 投资建议：看好丝杠行业的未来发展，建议关注具备高端制造能力的企业，如恒立液压、贝斯特、长盛轴承、恒而达、汇川技术、五洲新春、江苏雷利（鼎智科技）、秦川机床等。
• 风险提示：包括特斯拉人形机器人量产不及预期、国产替代进展缓慢、制造业景气度恢复低于预期、核心部件价格大幅下降等。

行业与企业分析

全球重点公司

• 舍弗勒：2022年营收达42.71亿欧元，收购Ewellix后增强其在行星滚柱丝杠领域的竞争力。
• SKF：全球领先的轴承制造商，2022年营收达969.33亿日元，产品矩阵丰富，适用于多种工业场景。
• NSK：日本最大轴承制造商，2022年营收达9381亿日元，产品覆盖高精度、高负载、真空等特殊工况。
• THK：全球最大滚珠丝杠厂商，2022年在多个领域实现广泛应用，且在机器人自动化模块方面布局。
• HIWIN：全球领先的滚珠丝杠及导轨制造商，2022年营收增长显著，产品技术先进。
• Rexroth：博世力士乐旗下品牌，提供多种线性传动产品，但在高精度领域有局限。
• Moog：专注于航空航天、国防和工业生产领域，拥有高精度行星滚柱丝杠制造经验。

国内重点企业

• 汉江机床：秦川机床子公司，具有50年经验，产品涵盖滚珠丝杠、导轨、精密工作台等，2022年收入达4亿元。
• 南京工艺：拥有70年历史，为高端机床提供配套产品，2022年收入预计超5亿元。
• 鼎智科技：专注于线性执行器，产品应用于呼吸机、医疗设备等领域，2022年收入达3.79亿元。
• 恒立液压：2021年投入14亿元发展线性驱动器，具备高端丝杠制造能力。
• 贝斯特：布局直线滚动功能部件，产品涵盖滚珠丝杠、导轨等，目标高端机床和自动化产业。
• 长盛轴承：主打自润滑轴承，其直线驱动系统具备免维护、抗腐蚀、低噪音等优势。
• 恒而达：专注于金属切削工具，近期拓展至直线导轨领域，计划年底量产。
• 汇川技术：收购韩国SBC Linear，新增精密直线导轨产品线，强化多产品组合能力。
• 五洲新春：具备丝杠螺母制造能力，产品涵盖轴承、汽车配件等。

投资评级

• 增持：恒立液压、贝斯特、汇川技术
• 未覆盖：长盛轴承、五洲新春、江苏雷利（鼎智科技）
• 投资建议：关注具备或即将具备高端丝杠制造能力的企业，重点包括恒立液压、贝斯特、长盛轴承、恒而达、汇川技术、五洲新春、江苏雷利（鼎智科技）、秦川机床等。

风险提示

• 特斯拉人形机器人量产进展不及预期
• 国产化替代进展不及预期
• 制造业景气度恢复低于预期
• 丝杠等核心部件大幅降价

结论

丝杠行业在自动化和高端制造的推动下，市场空间广阔，尤其是人形机器人将带来巨大需求增长。国内企业虽在中低端市场有所布局，但在高端市场仍需突破。建议投资者关注具备高端制造能力的企业，同时需警惕行业潜在风险。