20230502-天风证券-良信股份-002706.SZ-下游结构优化_利润率环比提升_3页_719kb

良信股份（002706）证券研究报告：买入评级

分析师推荐

• 投资评级：6个月“买入”（维持评级）
• 目标价：未详细披露（原目标价未列出，当前价11.49元）
• 行业：电力设备/电网设备

业务表现与业绩数据

• 2022年：
  • 收入同比增32%，归母净利润增8%，扣非净利润降6%；
  • 毛利率下降至30.6%，净利率降至10.15%。
• 2023Q1：
  • 收入、净利润、扣非净利分别同比增长16%/18%/38%；
  • 毛利率31.7%，净利率9.1%，利润率环比提升。
• 短期影响因素：
  • 房地产行业承压，但头部大客户增长；新能源、工业建筑等行业表现良好。
  • 加大降本力度，通过价格管控与产品结构调整控制成本。
• 2023/2024年盈利调整：归母净利润预测从77/103亿调整至51/65亿，2025年仍为82亿。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨
• 房地产行业低迷
• 新能源行业增长不及预期

结论与估值（财务预测）

海盐工厂搬迁将提升核心零部件自制率与成本控制水平。重点关注地产业务恢复弹性及降本增效措施持续落地情况。