20250514-天风证券-良信股份-002706.SZ-新能源_数据中心等需求增长_利润率修复_3页_241kb

良信股份（002706）总结

核心内容

良信股份（002706）在2024年和2025年第一季度表现出一定的业绩波动与复苏迹象。公司围绕“两智一新”战略，推进智能化、数字化产品升级，积极拓展新能源、智算中心、智能楼宇等新兴行业市场。尽管2024年公司整体业绩承压，但2025年第一季度收入与净利润均实现同比增长，显示出经营韧性与市场回暖的积极信号。

2024年度与2025年第一季度经营情况

2024年度

• 营业收入：42.4亿元，同比减少7.57%
• 归母净利润：3.1亿元，同比减少38.92%
• 扣非归母净利润：2.6亿元，同比减少41.61%

2025年第一季度

• 营业收入：10.89亿元，同比增长15.53%
• 归母净利润：1.03亿元，同比增长15.15%
• 扣非归母净利润：1.00亿元，同比增长15.92%

2024年业绩下滑主要受地产行业影响及大宗原材料价格波动等风险因素影响，但公司通过产品结构优化、特价管控、成本端降本等措施，推动一季度净利率修复，毛利率维持在较高水平。

主要观点

产品与市场策略

• 公司持续推进产品升级，推出适配新能源、智算中心、智能楼宇等场景的高端解决方案。
• 在运营商集采招标中保持优势地位，与国内大客户紧密合作，开发定制化产品，响应国产化品牌选用需求。
• 深化进口替代工作，提升产品竞争力。

营销与运营优化

• 引入AI智能客服，优化销售前中后业务流程。
• 推进营销运营体系建设与合作伙伴生态建设。
• 整合集成供应链，提升物流与仓储配送效率，实现内外协同，快速响应客户需求。

研发投入

• 2024年研发投入占比提升，新申请专利456项，其中发明专利127项，显示公司重视技术积累与创新。

关键信息

投资建议

• 调整2025、2026年归母净利润预测为4.5亿、5.4亿元，2027年预测为6.5亿元。
• 结合当前估值水平，调高至“买入”评级。

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 毛利率：从32.45%降至30.36%，但2025年一季度恢复至31.85%。
• 净利率：从11.14%降至7.36%，2025年一季度回升至9.01%。
• ROE：从12.36%降至7.85%，预计2025年将回升至10.50%。
• 资产负债率：从28.95%降至27.76%，但2025年预计升至34.31%。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨
• 地产行业低迷
• 新能源行业不及预期
• 新产品研发进度不及预期

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

估值指标

基本数据

股价走势

• 股价走势图表：

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