20260902-开源证券-科隆新材-920098.BJ-北交所信息更新_2026H1矿运业务营收增长毛利率承压_军工_液冷等高端场景商业化提速_4页_816kb

科隆新材（920098.BJ）2026H1 经营与财务分析总结

核心内容概述

科隆新材（920098.BJ）在2026年上半年实现营业收入2.28亿元，同比增长5.56%；归母净利润为0.24亿元，同比下降15.84%。公司整体业绩表现受到产品结构变化和研发投入增加的影响，但其在军工、液冷等高端领域商业化进展显著，未来盈利潜力被看好，投资评级为“增持”。

主要观点

1. 营收增长与利润承压并存

• 营业收入：2026H1公司实现营收2.28亿元，同比增长5.56%。
• 利润表现：归母净利润同比下降15.84%，利润总额同比减少23.36%。
• 原因分析：毛利率下滑与研发费用增加是主要因素，其中煤矿用辅助运输设备营收同比增长27.36%，但毛利率下降3.91个百分点，主要由于市场竞争激烈，公司为维护老客户主动降价。

2. 研发投入对盈利短期影响显著

• 研发投入：2026H1研发费用增加916.43万元，对营业利润形成拖累。
• 商业化进展：部分研发成果已进入军工单位供应链并实现批量供货，柔性耐烧蚀材料、聚四氟乙烯软管组件等产品技术突破，推动进口替代。

3. 高端场景商业化提速

• 军工领域：公司持续向军工航天领域延伸，多款产品性能对标海外竞品。
• 液冷产品：已实现小批量供货，聚焦高端算力场景，采用自主研发的改性PTFE波纹冷却软管，可在-60°C至+260°C宽温域内稳定工作。
• 其他新兴赛道：公司积极布局高铁、风电、数据中心液冷系统、低空装备等领域，持续推进产品认证与市场推广。

4. 财务预测与估值调整

• 盈利预测：下调2026-2028年归母净利润预测至0.60/0.82/0.96亿元，对应EPS分别为0.73/1.01/1.19元/股。
• 估值调整：当前股价21.54元，对应PE为29.3倍，预计2026-2028年PE分别为21.4倍、18.2倍。
• 财务指标趋势：净利润率逐步提升，ROE保持稳定增长，P/B持续下降，反映公司资产效率提升。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

• 总市值：17.52
• 流通市值：11.93
• 总股本：0.81
• 流通股本：0.55
• 近3个月换手率：120.23%

营收与利润趋势

毛利率与净利率变化

估值指标

风险提示

• 行业需求下滑
• 原材料价格大幅波动
• 安全生产风险

投资评级说明

• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 评级标准：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

结论

科隆新材在2026H1业绩表现承压，但其在高端新兴赛道的布局和产品技术突破显示出长期增长潜力。公司积极拓展军工、液冷等高附加值市场，未来盈利有望改善。尽管当前面临毛利率下降与研发费用增加的挑战，但其估值指标显示公司具备较好的成长性，因此维持“增持”评级。投资者应关注其在高端场景的商业化进程及行业需求变化。