20250819-西南证券-顺威股份-002676.SZ-盈利能力改善明显_汽零业务增长迅速_6页_1mb

顺威股份（002676）2025年半年报点评总结

报告摘要

西南证券1月发布对顺威股份（002676）的半年报点评，认为公司2025年上半年业绩稳健增长，盈利能力显著提升，主要得益于核心业务增长与汽车零部件业务的协同效应。

主要内容：

1. 业绩表现：

   • 营收与利润：2025年上半年实现营业收入15.8亿元，同比增长14.3%；净利润达5，656.1万元，同比增长38.6%。单季度数据显示，Q2收入增长4.6%，净利润增长38.9%。
   • 毛利率提升：上半年综合毛利率达19.3%，同比提升1.6个百分点，主要来自产品结构优化和固定成本分摊下降。

2. 业务分析：

   • 空调风叶主业：受益于“以旧换新”政策及高温天气，国内空调需求强劲，公司风叶收入同比增8.9%至9.7亿元。海外业务表现突出，收入同比增长129.6%，尤其泰国子公司贡献显著。
   • 汽车零部件布局：2024年7月完成对骏伟科技并购后，汽车零配件业务实现营收3.4亿元，增速明显，已成为公司第二增长曲线。

3. 盈利预测：
   预测公司2025-2027年EPS分别为0.11元、0.14元、0.17元，对应PE依次为107倍、84倍、70倍。

4. 风险提示：
   原材料价格波动、汇率变化及市场竞争风险等。

顺威股份凭借在空调风叶领域的龙头地位及汽车业务拓展，长期成长性稳固。