20260910-太平洋-福斯特-603806.SH-福斯特2026年中报点评_胶膜龙头盈利修复_感光干膜营收与出货持续增长_5页_653kb

福斯特 2026 年中报总结

核心内容概览

福斯特于2026年发布半年报，展现出显著的盈利修复和业务增长趋势。尽管上半年营业收入同比下滑12.20%，但净利润同比大幅增长69.89%，显示公司盈利能力明显改善。第二季度营业收入环比增长7.20%，净利润环比增长70.12%，进一步验证了公司经营的韧性与增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 光伏胶膜业务盈利修复

• 受中东地缘冲突影响，光伏树脂原材料成本上行，推动公司光伏胶膜产品毛利率修复至约17%。
• 在二三线企业持续亏损背景下，行业产能加速出清，供需格局优化，公司作为胶膜龙头，盈利空间进一步扩大。
• 光伏胶膜业务上半年营收约61.3亿元，成为公司主要利润来源。

2. 全球化布局成效显著

• 海外销售收入占比提升至33.46%，显示出公司国际化战略的持续推进。
• 海外业务盈利水平高于国内，有效对冲国际贸易壁垒风险，增强公司整体抗风险能力。

3. 电子材料业务持续突破

• 感光干膜销售量同比增长21.92%，营收同比增长19.69%，成为公司第二增长曲线。
• 高端感光干膜实现10μm级产品稳定量产与批量供货，适配mSAP工艺，切入AI服务器高多层板供应链，打破海外垄断。
• 阻焊干膜、先进封装用干膜、超高盖孔干膜等产品完成多规格迭代与客户验证，逐步实现量产导入，产品结构持续优化。

4. 盈利预测与财务指标

• 营业收入预测：预计2026-2028年营收分别为160.20亿元、186.59亿元、224.58亿元，增速分别为3.42%、16.47%、20.36%。
• 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为16.14亿元、20.22亿元、25.17亿元，净利润增长率分别为109.72%、25.29%、24.47%。
• EPS预测：2026年EPS为0.62元，2027年为0.78元，2028年为0.96元。
• 市盈率（PE）：2026年PE为23.69，2027年为18.91，2028年为15.19，显示估值逐步下降，成长性凸显。
• 资产负债表：货币资金持续增长，固定资产逐步增加，负债规模下降，股东权益稳步提升。
• 现金流量表：2026年经营性现金流大幅增长至8,441百万，显示公司现金流状况改善。

5. 投资建议

• 公司盈利修复趋势明确，光伏胶膜业务处于周期底部，电子材料业务持续突破，成长性突出。
• 维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过15%。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 政策变化风险

总结

福斯特2026年上半年业绩表现出强劲的盈利修复能力，尤其在光伏胶膜和电子材料两大业务板块均取得显著进展。公司通过全球化布局和高端产品突破，有效提升了盈利水平与市场竞争力。随着行业供需格局优化及电子材料业务的持续增长，福斯特的成长性有望进一步释放。尽管面临原材料价格波动等风险，但公司仍具备较强的抗风险能力和增长潜力，维持“买入”评级。