20250421-国新证券股份-有色金属周度观察_12页_1mb

有色金属周度观察总结

核心内容概述

本报告为市场研究部于2025年4月21日发布的有色金属行业周度分析，涵盖市场表现、行业数据、投资建议及风险提示等内容，旨在为投资者提供行业动态与策略参考。

市场表现

板块整体表现

• 上周（20250414-20250420）有色金属板块整体涨跌幅为 0.8%，在中信行业指数中排名第15位。
• 黄金板块表现最佳，涨幅达 4.6%。
• 稀土及磁性材料板块表现最差，跌幅达 -5.1%。

公司涨跌幅排名

前五名（涨幅较大）：

• 中润资源：15.26%
• 鹏欣资源：13.70%
• 赤峰黄金：9.65%
• 金田股份：9.62%
• 株冶集团：8.76%

后五名（跌幅较大）：

• 金力永磁：-9.53%
• 四川黄金：-7.31%
• 中国稀土：-7.08%
• 英洛华：-6.53%
• 广晟有色：-6.48%

行业数据观察

贵金属

• SHFE黄金：区间涨跌幅为 3.6%
• SHFE白银：涨跌幅为 0.9%

工业金属

• 阴极铜：涨跌幅为 -0.2%
• 铝：涨跌幅为 0.1%
• 铅：涨跌幅为 0.3%
• 锌：涨跌幅为 -2.1%
• 锡：涨跌幅为 -1.2%
• 镍：涨跌幅为 2.2%

稀有金属

• 碳酸锂(99.5%电,国产)：涨跌幅为 -0.2%
• 中国钴(1#)：涨跌幅为 0.4%
• 黑钨精矿 65%国产：涨跌幅为 0.7%
• 长江有色市场锑1#：涨跌幅为 0.0%
• 碳酸稀土（REO42.0-45.0%）：涨跌幅为 -3.0%
• 电池级混合稀土金属：涨跌幅为 -2.5%

投资建议

贵金属

• 黄金：受避险需求驱动，长期支撑明确。美国关税政策和地缘政治风险加剧，黄金作为“货币信用对冲工具”配置价值凸显。新兴市场央行增持及民间需求增长推动黄金定价权东移，叠加美国赤字率攀升与美债信用弱化，黄金长期上涨逻辑稳固。
• 白银：受益于光伏和工业需求增长，但库存压力仍存，短期波动或大于黄金。

铜铝

• 铜：短期受关税扰动影响，价格冲高回落，后有所修复。长期看，铜矿供应受限，2025年全球矿端增量仅约70万吨，而新能源需求增速超2%，供需紧平衡下铜价中枢有望上移。
• 铝：国内电解铝产能接近天花板，供给刚性增强；氧化铝因几内亚矿端增量释放价格回落，吨铝利润有望修复至4000元以上。美国对铝制品加税影响有限，中国对美出口占比不足5%。

小金属

• 战略小金属：如锑（光伏玻璃刚需）、钨（细钨丝替代）、稀土（政策管控+缅甸矿断供）受益于供应收缩与需求升级，价格弹性较大。
• 关税大战背景下：中国资源占优的金属资源可能因政策反制而收缩供给，利好相关行业。

风险提示

1. 宏观经济变化
2. 国际地缘政治变化
3. 下游需求不及预期

盈利预测与估值（部分示例）

投资评级定义

结论

整体来看，有色金属行业在上周呈现分化趋势，黄金板块表现突出，而稀土及磁性材料板块承压较大。投资建议方面，黄金具备长期支撑，白银受益于需求增长但短期波动较大；铜铝板块虽受短期关税扰动影响，但长期供需格局仍支撑价格中枢上移；战略小金属受益于供应收缩和需求升级，具备较大价格弹性。同时，需关注宏观经济、地缘政治及下游需求变化等风险因素。